20160904-国金证券-周度数据追踪_美元趋势升值_人民币汇率贬值压力难消除_15页_1mb

宏观经济报告总结

一、金融市场

核心内容

• 货币市场：上周资金面平衡状态有所缓解，除隔夜资金外，货币市场利率普遍下行。央行公开市场逆回购操作前松后紧，净回笼2250亿元（前一周净投放3100亿元）。
• 债券市场：债券收益率普遍上行，尤其是长端收益率涨幅明显，期限利差拉大，而短久期债券信用利差变化不大。长久期信用利差仍在下行，国债期货小幅调整。
• 股市表现：国内股市小幅波动，上证综指下跌0.1%，创业板指下跌0.86%。股市整体表现疲软。
• 汇率走势：人民币对美元在岸、离岸汇率连续三周小幅贬值，累计贬值幅度分别为2.9%和2%。CFETS汇率指数结束四周贬值，小幅升值0.5%。美元指数上升0.43%，美元保持强势，人民币面临贬值压力。
• 汇率预测：尽管存在G20汇率维稳的预期，但人民币对美元汇率可能再次贬值。根据预测，人民币高估程度仅为7.2%，未来需关注国内改革和经济增长。

关键信息

• 货币市场利率下行，但央行操作呈现净回笼趋势。
• 债券收益率上行，尤其是长端，期限利差扩大。
• 股市整体下跌，上证综指与创业板指跌幅分别为0.1%和0.86%。
• 人民币对美元持续贬值，CFETS指数小幅回升。
• 美元指数上涨，受美日欧货币政策分化影响。
• 人民币高估程度较小，未来走势需关注国内因素。

二、行业供需

核心内容

• 下游行业：
  • 房地产销售在低基数下回升明显，8月30大样本城市销售同比增长27%，一线城市销售增速达到16%（前值-10%），但深圳下滑加剧（-59%）。
  • 汽车零售增长28%，二季度以来持续好转，短期仍有政策和基数效应支撑。
  • 电影票房收入8月转为正增长（19%），但8月下旬开始转负，质量不佳影响较大。
  • BDI指数回升但涨幅收窄，BDTI指数连续11周下滑后转为正增长，但处于低位，受全球经济下行影响。
• 中游行业：
  • 钢材价格8月持续上涨后，9月初环比下滑。全国高炉开工率由升转跌，社会库存低位回升，螺纹钢补库明显。
  • 电力煤耗环比下滑15%，同比改善收窄至7%。电厂煤炭库存由降转升，煤耗存在上升弹性。
• 上游行业：
  • 铁矿石日均疏港量连续五周上升，但涨幅收窄，库存连续六周下滑。
  • 美国原油产量减少，但库存增加，活跃钻井平台数量回升。
  • 焦炭企业库存跌幅收窄，焦煤港口库存由降转升。

关键信息

• 房地产销售增速回升，但受政策调控和低基数效应影响，未来可能放缓。
• 汽车销售持续改善，电影票房转为正增长后又出现负增长。
• BDI指数回升但BDTI仍承压，受全球经济影响。
• 钢材价格在9月初出现环比下滑，电力煤耗存在上升弹性。
• 铁矿石疏港量上升，库存下滑，原油库存小幅上升，焦炭库存跌幅收窄。

三、物价追踪

核心内容

• CPI：上周农产品批发价格指数涨幅扩大，蔬菜价格加速上涨，猪肉价格继续下行。预计8月CPI小幅下行至1.7%。
• PPI：工业品价格走势与现货市场同步，环渤海动力煤价格上涨，铁矿石价格指数由涨转跌，螺纹钢价格下跌，LME铜价持续下滑。期货市场南华工业品价格指数连续两周下跌，螺纹钢跌幅扩大，动力煤上涨，铁矿石与焦炭由涨转跌。

关键信息

• 蔬菜价格加速上涨，猪肉价格继续下行。
• 动力煤价格继续上涨，螺纹钢和铁矿石价格下跌。
• PPI预计改善至-1.0%，但改善弹性较大。
• CPI预计小幅下行至1.7%，食品类价格中蔬菜降幅扩大，猪肉涨幅收窄。

四、海外观察

核心内容

• 美联储政策：上周美联储官员偏向鹰派，认为就业市场接近充分就业，9月加息概率为21%，12月为50.6%。美元指数连续两周上涨，受货币政策分化影响。
• 美国经济：就业市场逐步接近充分就业，但经济增长动能减弱，薪资增长放缓。12月是否加息存在不确定性，主要因经济增长可能见顶，QE退出后影子利率上升，欧日央行仍保持宽松。
• 欧元区：制造业PMI终值下滑，新订单指数为18个月新低，工业景气指数恶化。CPI同比初值为0.2%，核心CPI有所下滑。

关键信息

• 美联储加息概率上升，但12月是否加息仍存不确定性。
• 美元升值对美国经济可能造成负面影响。
• 欧元区制造业PMI下滑，工业景气指数恶化，CPI远低于目标值。

五、特别说明

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