20160911-交银国际证券-流动性监测_流动性逐渐回稳_人民币贬值压力回升_16页_1mb

流動性監測總結（2016/09/09）

核心內容概述

本報告主要分析了2016年9月9日前後中國及全球貨幣政策、流動性狀況、A股與港股市場情況，以及人民幣匯率走勢。報告指出，中國銀行間流動性整體平穩，央行通過逆回購和MLF操作維持市場流動性，但短期資金面仍偏緊。同時，人民幣貶值壓力因美聯儲鷹派言論及樊綱相關言論而回升，導致兩岸人民幣承壓震盪。國際方面，歐洲央行維持利率不變，但QE政策效果有限，通脹未見顯著改善。

中國流動性狀況

1. 銀行間流動性

• 本周銀行間流動性整體平穩，中、長期資金面寬鬆，短期資金面偏緊。
• 央行連續兩周實現千億規模淨回籠，本周淨回籠規模達1500億元。
• 本周央行連續5日展開“7+14天”逆回購操作，其中7天逆回購總規模為1700億元，14天逆回購總規模為700億元。
• SHIBOR中、長端利率普遍下行，其中2週期SHIBOR利率下行幅度最大，而隔夜和1週期利率持續上行。
• 隔夜回購利率波動收斂，7天回購利率於週五小幅回升。

2. A股流動性

• A股融資餘額突破9000億元，顯示市場流動性有所改善。
• 滬股通資金持續淨流入，港股通淨流入創去年4月以來新高。
• 全體A股換手率回升至13%，中小板換手率漲幅最大，創業板亦有明顯上升。
• 高管減持規模小幅下降，減持壓力主要來自創業板。

3. 理財產品

• 上周銀行新發售理財產品數量環比增加1.3%，預期年化收益率環比上升1個基點至3.75%。
• 1個月期理財產品收益率大幅回升25個基點至3.84%，而3個月期理財產品收益率小幅下行。

外匯市場走勢

• 人民幣中間價於週五收於6.6684，較上周小幅升值43個基點。
• 然而，週五美聯儲官員鷹派發言推升加息預期，美元指數回升，人民幣承壓。
• 樊綱關於人民幣緩慢貶值的言論加劇市場預期，導致人民幣短期下跌百餘點。
• 人民幣貶值壓力顯著上升，兩岸人民幣均出現波動。

全球貨幣政策動態

1. 美聯儲

• 週五美聯儲官員發表鷹派言論，推升加息預期，美元指數反彈。
• 美國8月非農數據不及預期，但市場對加息的預期升溫。

2. 歐洲央行

• 週四宣佈維持三大利率不變，並維持每月800億歐元QE規模。
• 通脹持續低迷，8月同比增長0.2%，遠低於目標2%。
• 負利率政策持續，但效果有限，市場對進一步寬鬆持謹慎態度。
• 德拉吉強調貨幣政策需與結構性改革和財政政策協調，以促進經濟增長。

結論與展望

• 央行貨幣政策持續“縮短放長”，以維持流動性穩定。
• 美聯儲加息預期升溫，對人民幣形成壓力，同時內地險資南下推升港股通資金流入。
• 全球央行在低利率、低通脹、低增長環境下，難以單靠貨幣政策刺激經濟，需配合結構性改革與財政政策。
• 人民幣貶值預期升溫，短期內可能承壓震盪，需關注國際政策動態與市場情緒變化。