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A股估值水平分析总结（广发证券5月第3期）

核心内容概览

本报告由广发证券策略组发布，主要分析了截至2017年5月20日的A股市场估值水平。报告通过多个维度，包括整体市场、板块、行业及风险溢价等，对当前市场估值进行了全面评估。

一、本周绝对估值变化

• A股总体：
  本周PE（TTM）从19.19倍上升至19.35倍，PB（LF）从1.90倍上升至1.92倍，整体估值略有上升。
  剔除金融服务业后：
  PE（TTM）从31.63倍上升至32.15倍，PB（LF）从2.47倍上升至2.51倍，显示非金融板块估值有所提升。

• 创业板：
  PE（TTM）从50.60倍上升至51.72倍，PB（LF）从4.38倍上升至4.49倍，估值持续走高。

• 中小板：
  PE（TTM）从40.50倍上升至41.11倍，PB（LF）从3.61倍上升至3.67倍，估值也呈现上升趋势。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对于沪深300：
  相对PE（TTM）从3.94上升至4.04，相对PB（LF）从3.01上升至3.08，表明创业板相对于沪深300的估值溢价有所扩大。

三、板块估值概览

• 创业板：
  PE（TTM）为51.72，PB（LF）为4.49，处于较高水平。
• 主板：
  PE（TTM）为16.17，PB（LF）为1.63，估值相对较低。

四、大类行业估值水平

• PE角度：
  资源类行业PE（TTM）为57.42，估值偏高；金融服务PE（TTM）为8.32，估值偏低。

• PB角度：
  资源类行业PB（LF）为1.61，估值偏高；金融服务PB（LF）为1.08，估值偏低。

五、细分行业估值分析

• 从PE角度看：
  化工、电子、传媒、通信、机械设备等行业估值高于历史均值，表明这些行业当前处于较高估值区间。
  农林牧渔、食品饮料、房地产、建筑装饰、银行、汽车、非银金融等行业估值低于历史均值，显示其估值处于相对低位。

• 从PB角度看：
  家用电器、纺织服装、休闲服务、轻工、电子、通信等行业估值高于历史均值，表明这些行业PB水平偏高。
  采掘、交通运输、食品饮料、商业贸易、银行、非银金融等行业的估值低于历史均值，显示其PB处于相对低位。

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：
  本周从-0.49%下降至-0.51%，表明市场风险溢价略有收窄，市场情绪可能有所波动。

• 股市收益率：
  从3.16%下降至3.11%，市场整体收益率小幅下滑。

主要观点与关键信息

• 当前A股市场整体估值水平略有上升，但非金融板块的估值增长更为显著。
• 创业板和中小板的PE、PB均高于历史均值，显示其估值处于较高水平。
• 从行业角度看，资源类行业估值偏高，而金融服务行业估值偏低。
• 估值差异较大，表明市场存在结构性机会。
• 股权风险溢价小幅下降，股市收益率也有所下滑，需关注市场波动风险。

风险提示

• 业绩不达预期可能导致市场估值下调。
• 估值大幅切换可能引发短期市场波动。

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