20220612-广州期货-一周集萃_沪铝_宏观情绪偏空下_铝价震荡偏弱运行_8页_995kb

沪铝研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期沪铝市场行情及影响因素，重点围绕宏观经济、供需基本面、库存变化、成本端走势及市场情绪等方面展开。整体来看，沪铝价格在宏观情绪偏空和供给端持续释放的背景下，呈现震荡偏弱运行态势。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 美国5月CPI数据超预期：美国CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高，环比增长1%，显著高于预期。这加剧了市场对美联储进一步收紧流动性的担忧，推动美元指数走强，对有色金属市场形成压制。
• 流动性收紧预期升温：市场预期美联储可能继续加息50个基点或更多，以应对高通胀压力，这给铝价带来下行压力。

2. 供需基本面

• 电解铝产量小幅回升：4月电解铝产量环比下降1.7%，但同比上升1.1%，表明行业整体仍保持一定增长。
• 产能持续释放：截至5月底，国内电解铝运行产能达4046.3万吨，较上月增加15万吨，供给端压力有所增加。
• 下游开工率回升有限：4月铝型材开工率增长至53.19%，但铝板带箔开工率微调下降至71.76%，显示终端需求尚未完全恢复。

3. 库存变化

• 国内电解铝社会库存下降：截至6月9日，国内电解铝社会库存为85.3万吨，较上周四下降2.9万吨，较5月末下降7万吨，库存持续去化。
• 无锡和上海地区库存显著下降：无锡地区库存下降6万吨至约34.8万吨，表明市场出库意愿增强。
• LME铝库存降至低位：截至6月10日，LME铝库存为42.7万吨，环比减少2.6万吨，较去年同期库存水平（约170万吨）大幅下降，显示全球市场供应紧张。

4. 成本端表现

• 氧化铝价格稳中趋弱：氧化铝价格维持相对稳定，但有小幅下行趋势。
• 预焙阳极价格上升：预焙阳极价格维持上升趋势，对成本端形成一定支撑。
• 铝棒加工费震荡下行：铝棒加工费有所下降，但库存仍偏高，影响铝价反弹空间。

5. 行情走势

• 沪铝主力合约震荡偏弱：截至6月10日收盘，沪铝2207合约收盘价20,605元/吨，周跌幅0.29%，周内呈现区间震荡趋势。
• 期现价差与升贴水：基差（现货-当月）收窄至-10元/吨，LME升贴水为-19美元/吨，显示现货价格相对贴水，市场对库存去化和需求回升有所期待。

关键信息

• 铝价支撑因素：内外库存持续去化，尤其是LME库存降至历史低位，为铝价提供底部支撑。
• 铝价压制因素：美国通胀超预期，流动性收紧预期增强，叠加电解铝产能释放，抑制价格反弹。
• 短期趋势：铝价预计在20000-21000元/吨区间震荡偏弱，下周可能重心下移。
• 操作建议：建议投资者以观望为主。

行情展望

• 随着上海解封，疫情对终端需求的影响逐步减弱，短期消费回补对价格有一定提振作用。
• 但整体来看，供需关系未发生显著变化，宏观情绪偏空，预计下周铝价将继续维持震荡偏弱走势，参考区间为19500-20500元/吨。

风险提示

• 美联储货币政策收紧预期加强。
• 海内外库存继续明显去化，可能对铝价形成压力。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 联系信息：
  • 电话：020-22139813
  • 分析师：许克元
  • 期货从业资格：F3022666
  • 投资咨询资格：Z0013612
  • 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

图表目录

• 图表1：沪铝主力区间震荡
• 图表2：基差（现货-当月）收窄至-10元/吨
• 图表3：跨期价差（当月-主力）收窄至20元/吨
• 图表4：LME升贴水为-19美元/吨
• 图表5：电解铝进口亏损持续收窄
• 图表6：氧化铝价稳中趋弱
• 图表7：预焙阳极价格维持上升趋势
• 图表8：SHFE铝库环比减少9545吨
• 图表9：LME铝库存持续下探至42.7万吨
• 图表10：LME+SHFE铝库存减少至70.9万吨
• 图表11：国内社库85.3万吨，较上周四-2.9万吨
• 图表12：中国电解铝产量同比增加1.1%
• 图表13：4月ALD电解铝开工率上升至92.04%
• 图表14：1-4月原铝进口大幅回落
• 图表15：5月未锻轧铝及铝材出口环比+13.39%
• 图表16：铝棒加工费震荡下行
• 图表17：铝棒现货库存略微上调至15.95万吨
• 图表18：4月铝型材开工率增长至53.19%
• 图表19：4月铝板带箔开工率微调下降至71.76%

其他信息

• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
• 研究中心简介：广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。
• 业务范围：广州期货可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易，提供期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易等服务。
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