20181030-财富证券-浙江鼎力-603338.SH-产能释放+汇率因素齐作用_Q3业绩超预期_2页_344kb

浙江鼎力 (603338) 公司点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338.SH）是一家专注于机械设备制造，尤其是高空作业平台领域的公司。2018年10月30日发布的公司点评中，分析师何晨对浙江鼎力的第三季度业绩表现表示高度认可，并上调了对2018-2019年业绩增速的预期，维持“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：2018年前三季度公司实现营收13.26亿元，同比增长53.13%；归母净利润3.96亿元，同比增长74.11%；经营性净现金流4.42亿元，同比增长156.20%。第三季度营收和归母净利润分别达5.40亿元和1.91亿元，同比增长72.55%和144.75%。
• 毛利率持续改善：第三季度毛利率为43.6%，环比前两个季度持续边际改善。主要得益于产能释放、出口提价政策以及人民币对美元贬值带来的汇兑收益。
• 汇率因素影响显著：人民币贬值提升了以美元计价产品的毛利率，同时降低了财务费用。但若人民币升值或美国市场需求疲软，可能影响毛利率。
• 应对中美贸易战：2019年1月1日起可能加征的25%关税由公司、经销商、客户平均分摊，公司承担约8%的成本。规模效应和降本增效有助于缓解税收压力。
• 产能扩张与技术升级：公司二期厂房“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已于8月满产，新增产能显著。定增项目预计2019年下半年达产，新增臂式和越野剪叉式高空作业平台产能，设计产值约14亿元。自动化产能储备将为公司未来发展奠定基础。
• 投资建议：上调2018-2019年营业收入和归母净利润预期，预计分别为16.97亿元和22.60亿元，增速分别为49%和33%。归母净利润分别为4.98亿元和6.46亿元，增速分别为75.9%和29.7%。摊薄后EPS分别为2.01元和2.61元，对应当前PE为24x和18.5x。按PEG为1给予估值，2018年底PE合理区间为30-32x，6个月合理股价区间为60.4-64.3元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括下游需求不足、汇率波动、中美贸易战的不确定性等。

关键信息

交易数据

• 当前价格：48.26元
• 52周价格区间：43.02-82.50元
• 总市值：11953.84百万元
• 流通市值：10979.15百万元
• 总股本：24769.67万股
• 流通股：22750.00万股

业绩预测（单位：亿元）

估值指标

合理股价区间

• 2018年底PE合理区间：30-32x
• 6个月合理股价区间：60.4-64.3元

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

相关报告

1. 《浙江鼎力：浙江鼎力（603338.SH）公司点评：中报业绩符合预期，第二季度业绩增速保持强劲》（2018-08-22）
2. 《浙江鼎力：浙江鼎力（603338)：中报业绩增速符合预期，中美贸易战风险逐渐消化》（2018-07-20）
3. 《浙江鼎力：销售渠道拓展得力，高效率产能护航业绩高增长》（2018-04-18）

风险提示

• 下游需求不足
• 汇率波动
• 中美贸易战不确定性因素

总结

浙江鼎力在2018年第三季度业绩表现超预期，主要受益于产能释放、汇率因素及有效应对贸易战。公司未来三年业绩增长预期保持在30%左右，具备良好的增长潜力。分析师上调业绩增速预期，维持“推荐”评级，并给出了合理的股价区间。公司通过技改和定增项目持续扩大产能，自动化技术储备为其长期发展提供支撑。投资者需关注下游需求变化、汇率波动及中美贸易摩擦的潜在影响。