有色金属行业月报：稳经济或需积极政策，复工复产促需求提升-20200303-中原证券-18页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容概述

2020年2月，有色金属行业整体表现略好于沪深300指数，但不同子行业表现差异较大。其中锂板块上涨10.5%，黄金板块上涨3.4%，而钴、镍、锡等板块跌幅较大，分别达到19.5%、-4.63%和-5.06%。国内制造业PMI跌至37.5，疫情对经济造成较大冲击，但随着复工复产推进，市场需求有望反弹。分析师周建华认为，有色金属行业未来或受益于稳经济政策和需求回升。

主要观点

1. 有色板块表现

• 上证综指2月下跌3.23%，有色板块下跌2.77%，略好于大盘。
• 有色子行业表现分化：
  • 锂板块上涨10.5%
  • 黄金板块上涨3.4%
  • 钴、镍、锡等板块跌幅较大，钴镍锡梯板块跌幅达19.5%
• 个股方面，27家公司上涨，2家公司持平，74家公司下跌。

2. 贵金属市场

• 黄金：2月COMEX黄金微跌0.04%，上海黄金上涨5.73%。受避险情绪和美联储降息预期支撑，中期金价仍有上涨动能。若民主党初选桑德斯保持优势，金价或进一步上涨。
• 白银：COMEX白银下跌7.63%，上海白银下跌2.73%。

3. 基本金属市场

• 铜：LME铜价上涨1.22%，SHFE铜价下跌7.83%。
• 铝：LME铝价下跌1.60%，SHFE铝价下跌7.19%。
• 铅：LME铅价下跌1.65%，SHFE铅价下跌4.40%。
• 锌：LME锌价下跌8.11%，SHFE锌价下跌12.69%。
• 镍：LME镍价下跌4.63%，SHFE镍价下跌7.88%。
• 锡：LME锡价下跌0.52%，SHFE锡价下跌5.06%。
• 库存变动：
  • LME基本金属库存多数上涨，SHFE基本金属库存多数大幅增长。

4. 小金属市场

• 钴：价格基本稳定，但相关上市公司股价下跌，未来走势取决于新能源汽车和智能手机需求。
• 钨：价格小幅上涨，因江西、湖南等地复工率较低。
• 钼：价格微跌，但市场情绪较为稳定。
• 锂：价格小幅上涨，市场情绪稳定。
• 海绵钛：价格持平。

5. 稀土市场

• 轻稀土：价格总体平稳。
• 重稀土：因缅甸禁止出口及国内供给受限，价格大幅上涨，市场呈现“轻弱重强”格局。
• Lynas稀土加工厂：获马来西亚批准继续运营，可能增加境外供给。

关键信息

1. 需求与政策展望

• 国内疫情趋于控制，新增病例大幅减少，政府可能扩大基建投资以稳定经济。
• 复工复产或带来报复性需求，工业金属价格有望反弹。
• 美国大选及民主党初选可能对黄金价格形成支撑。

2. 估值情况

• 截至2月底，有色板块PE为38.4倍，贵金属PE为47.96倍，基本金属PE为27.6倍，稀有金属PE为52.8倍。
• 有色板块估值略高于历史中位数34.95倍。

3. 投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 建议关注板块：贵金属、铜、钴、钛。
• 建议关注公司：
  • 山东黄金（600547.SH）
  • 贵研铂业（600459.SH）
  • 洛阳钼业（603993.SH）
  • 华友钴业（603799.SH）
  • 寒锐钴业（300618.SZ）
  • 有研新材（600206.SH）
  • 宝钛股份（600456.SH）

风险提示

1. 疫情拖累经济下行超预期：若疫情持续影响经济活动，可能导致金属需求进一步疲软。
2. 金属需求疲弱：下游行业如地产、汽车、家电等需求下滑，可能对有色金属价格形成压力。

下游行业需求情况

1. 地产行业

• 新建商品住宅价格同比上涨6.5%，环比上涨0.3%。
• 二手住宅价格同比上涨3.5%，环比增速维持0.1%。
• 房地产开发投资完成额及销售面积同比增速均有所回落。

2. 汽车行业

• 1月汽车销量194.1万辆，同比下降18.01%。
• 受公共卫生事件及春节因素影响，销量下滑明显。
• 电动汽车销量增长61%，混合动力汽车销量增长103%。

3. 家电行业

• 冰柜产量同比增长27.4%，表现强劲。
• 空调产量同比增长6.5%，但增速放缓。
• 家电产量总体疲软，彩电产量同比下降2.9%。

宏观与行业资讯

1. 宏观政策

• 2月官方制造业PMI跌至35.7%，显示经济受到疫情冲击。
• 国家加大宏观政策调节力度，推动复工复产，支持中小微企业。
• 全球央行如美联储、日本央行、欧洲央行及澳大利亚联储采取行动以稳定市场。

2. 行业动态

• 智利铜产量：1月铜产量增加1.4%，但受抗议活动影响。
• 全球原铝市场：2019年供应过剩68.5万吨，需求下降1.6%。
• 德国汽车市场：1月新车销量下降7.3%，但电动车销量大幅增长。
• 超高纯铝溅射靶基材：国内企业实现批量生产，填补国际空白。

附录：图表与数据

• 图1至图4：展示A股三大指数及有色子行业涨跌幅、个股表现。
• 图5至图14：展示地产、汽车、家电行业相关数据。
• 图15至图28：展示有色板块及各子板块PE对比和金属价格走势。
• 表1至表6：提供贵金属、基本金属、小金属、稀土价格及涨跌幅等详细数据。

行业投资评级说明

• 强于大市：行业指数未来6个月相对大盘涨幅超过10%。
• 同步大市：行业指数未来6个月相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：行业指数未来6个月相对大盘跌幅超过10%。

公司投资评级说明

• 买入：公司未来6个月相对大盘涨幅超过15%。
• 增持：公司未来6个月相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 观望：公司未来6个月相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：公司未来6个月相对大盘跌幅超过5%。