汽车行业：天风重卡购车意愿指数较高，看好复工后的销量反弹-20200303-天风证券-15页_1mb

汽车行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2020年2月重卡行业的市场表现及未来走势，提出疫情对重卡销量的影响是短期的，需求仅被递延而非消失。通过“天风重卡购车意愿指数”判断重卡市场潜在购买力依然强劲，并结合历史“非典”疫情数据进行对比，认为疫情结束后重卡销量将出现反弹。

主要观点

• 购车意愿指数较高：2月“天风重卡购车意愿指数”为72%，处于较高水平，显示重卡潜在购买者意愿强，但因疫情导致销量未能及时释放。
• 需求递延而非消失：参考“非典”时期重卡销量表现，疫情对销量的影响是短期的，需求会在恢复期集中释放。
• 2月销量符合预期：2月重卡销量约为3.9万辆，同比下滑约50%，主要由于疫情导致复工延迟，运输需求受到压制。
• 经销商乐观预期：经销商普遍认为疫情结束后销量将出现反弹，全年重卡销量不会出现断崖式下滑，保持持平的可能性较大。
• 供给端变化：疫情对湖北地区企业影响较大，可能导致部分整车厂如中国重汽和陕重汽的市场份额短期上升，同时潍柴动力作为主要发动机供应商，其市场份额也可能上升。
• 投资建议：建议关注重卡行业龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽H】以及高股息低估值的【威孚高科】，同时可留意【中国重汽A】。

关键信息

• 疫情对重卡销量影响：疫情导致2月销量大幅下滑，但潜在需求未消失。
• 历史对比：2003年“非典”期间重卡销量在疫情最严重时期出现两个月的同比下滑，但在恢复期销量显著反弹。
• 行业数据：2月重卡销量为3.9万辆，同比下滑约50%；经销商库存平均在1个月左右。
• 投资标的：
  • 潍柴动力（000338.SZ）：买入评级，预计2020年EPS为1.45元，PE为10.55倍。
  • 中国重汽H（03808.HK）：买入评级，预计2020年EPS为2.21元，PE为6.91倍。
  • 威孚高科（000581.SZ）：增持评级，预计2020年EPS为2.10元，PE为9.84倍。
  • 中国重汽A：建议关注。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 物流运输需求下滑风险；
• 运输结构变化风险；
• 购车意愿指数只能定性判断，不能定量预测景气度。

行业相关数据

• 宏观经济指标：包括GDP同比、固定资产投资完成额累计同比、工业增加值同比、全社会用电量、PMI等，反映了整体经济环境对重卡行业的影响。
• 工程机械数据：挖掘机和装载机销量及同比数据，显示工程重卡需求趋势。
• 物流重卡数据：中国公路物流运价指数及运量指数，反映物流运输需求变化。

结构与图表

• 图表目录：包含28张图表，涵盖购车意愿指数、销量变化、宏观经济指标、工程机械及物流重卡数据等。
• 分析方法：通过网络数据爬取并处理，构建“天风重卡购车意愿指数”以反映潜在购买者意愿。

作者与声明

• 分析师：邓学、文康
• 声明：本报告基于可靠公开资料，不构成投资建议，且不承担因使用报告产生的法律责任。