20260410-中国银河-高能环境-603588.SH-高能环境2026年一季报点评_金属资源化产能释放_业绩弹性兑现_3页_424kb

报告摘要

高能环境2026年一季报总结

核心内容

高能环境于2026年4月10日发布了一季度财务报告，数据显示公司业绩实现显著增长，反映出其金属资源化业务的强劲发展势头。

业绩表现

营业收入：2026年一季度实现49.92亿元，同比增长50.91%。
归母净利润：2026年一季度实现6.03亿元，同比增长200.73%；扣非净利润为5.52亿元，同比增长171.7%。
盈利能力提升：销售毛利率为24.27%，同比提升5.41个百分点；净利率为14.47%，同比提升6.54个百分点。
ROE：加权ROE为6.06%，同比增长3.61个百分点。
资产负债率：2026年一季度为60.53%，同比下降2.21个百分点，处于相对合理水平。

资源化板块发展

公司已形成年产电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨、银锭200吨、精铋6000吨、锑白2000吨、铂3吨、钯3吨、钌3吨、铑500公斤、铱500公斤、镍基产品20000吨的产能规模。
江西鑫科、金昌高能等项目仍有较大产能释放空间，协同优化可进一步提升业绩表现。
金属价格上涨对盈利能力形成积极支撑，业绩弹性显著。

海外市场拓展

公司2025年启动H股发行工作，已向港交所递交申请，旨在利用国际资本市场，拓展融资渠道，推动国际化战略。
2025年已签约泰国和墨西哥多个资源化处理项目，进一步强化海外市场布局。
H股发行与海外市场拓展相辅相成，将成为公司重要发展动力。

投资建议

基于2026年一季度强劲业绩，上调盈利预测。
预计2026-2028年归母净利润分别为14.72亿元、16.92亿元、20.01亿元。
对应PE分别为17.19x、14.96x、12.64x，维持“推荐”评级。

财务指标预测

指标	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	14,732	20,177	22,858	25,733
收入增长率	1.60%	36.96%	13.29%	12.58%
归母净利润	838	1,472	1,692	2,001
利润增长率	73.94%	75.61%	14.95%	18.27%
毛利率	18.96%	19.91%	19.68%	19.49%
EPS（元）	0.55	0.97	1.11	1.31
PE	30.19	17.19	14.96	12.64
PB	2.62	2.33	2.09	1.86
PS	1.72	1.25	1.11	0.98

财务风险提示

产能释放及优化不及预期的风险。
金属产品价格大幅波动的风险。

财务比率预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	1.6%	37.0%	13.3%	12.6%
营业利润增长率	87.8%	73.0%	16.9%	17.6%
归母净利润增长率	73.9%	75.6%	14.9%	18.3%
毛利率	19.0%	19.9%	19.7%	19.5%
净利率	7.1%	8.9%	9.0%	9.4%
ROE	8.7%	13.5%	14.0%	14.7%
ROIC	6.5%	9.2%	9.5%	10.1%
资产负债率	60.4%	59.1%	56.4%	54.1%
流动比率	1.34	1.53	1.72	1.91
速动比率	0.47	0.57	0.69	0.82
总资产周转率	0.54	0.71	0.74	0.78
每股经营现金流（元）	0.77	0.93	1.34	1.42
每股净资产（元）	6.33	7.13	7.96	8.94

总结

高能环境2026年一季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，主要受益于金属资源化板块产能释放及金属价格上升。公司盈利能力显著增强，毛利率与净利率均有明显提升，ROE也有所改善。尽管经营性现金流出现阶段性流出，但主要由存货和预付款增加所致，未来随着产能释放和优化，现金流有望改善。公司积极拓展海外市场，计划发行H股以增强国际化布局。分析师上调盈利预测，维持“推荐”评级，认为公司长期成长空间广阔。

展开完整摘要