> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高能环境2026年一季报总结 ## 核心内容 高能环境于2026年4月10日发布了一季度财务报告，数据显示公司业绩实现显著增长，反映出其金属资源化业务的强劲发展势头。 ## 业绩表现 - **营业收入**：2026年一季度实现49.92亿元，同比增长50.91%。 - **归母净利润**：2026年一季度实现6.03亿元，同比增长200.73%；扣非净利润为5.52亿元，同比增长171.7%。 - **盈利能力提升**：销售毛利率为24.27%，同比提升5.41个百分点；净利率为14.47%，同比提升6.54个百分点。 - **ROE**：加权ROE为6.06%，同比增长3.61个百分点。 - **资产负债率**：2026年一季度为60.53%，同比下降2.21个百分点，处于相对合理水平。 ## 资源化板块发展 - 公司已形成年产电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨、银锭200吨、精铋6000吨、锑白2000吨、铂3吨、钯3吨、钌3吨、铑500公斤、铱500公斤、镍基产品20000吨的产能规模。 - 江西鑫科、金昌高能等项目仍有较大产能释放空间，协同优化可进一步提升业绩表现。 - 金属价格上涨对盈利能力形成积极支撑，业绩弹性显著。 ## 海外市场拓展 - 公司2025年启动H股发行工作，已向港交所递交申请，旨在利用国际资本市场，拓展融资渠道，推动国际化战略。 - 2025年已签约泰国和墨西哥多个资源化处理项目，进一步强化海外市场布局。 - H股发行与海外市场拓展相辅相成，将成为公司重要发展动力。 ## 投资建议 - 基于2026年一季度强劲业绩，上调盈利预测。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为14.72亿元、16.92亿元、20.01亿元。 - 对应PE分别为17.19x、14.96x、12.64x，维持“推荐”评级。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 14,732 | 20,177 | 22,858 | 25,733 | | 收入增长率 | 1.60% | 36.96% | 13.29% | 12.58% | | 归母净利润 | 838 | 1,472 | 1,692 | 2,001 | | 利润增长率 | 73.94% | 75.61% | 14.95% | 18.27% | | 毛利率 | 18.96% | 19.91% | 19.68% | 19.49% | | EPS（元） | 0.55 | 0.97 | 1.11 | 1.31 | | PE | 30.19 | 17.19 | 14.96 | 12.64 | | PB | 2.62 | 2.33 | 2.09 | 1.86 | | PS | 1.72 | 1.25 | 1.11 | 0.98 | ## 财务风险提示 - 产能释放及优化不及预期的风险。 - 金属产品价格大幅波动的风险。 ## 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | 1.6% | 37.0% | 13.3% | 12.6% | | 营业利润增长率 | 87.8% | 73.0% | 16.9% | 17.6% | | 归母净利润增长率 | 73.9% | 75.6% | 14.9% | 18.3% | | 毛利率 | 19.0% | 19.9% | 19.7% | 19.5% | | 净利率 | 7.1% | 8.9% | 9.0% | 9.4% | | ROE | 8.7% | 13.5% | 14.0% | 14.7% | | ROIC | 6.5% | 9.2% | 9.5% | 10.1% | | 资产负债率 | 60.4% | 59.1% | 56.4% | 54.1% | | 流动比率 | 1.34 | 1.53 | 1.72 | 1.91 | | 速动比率 | 0.47 | 0.57 | 0.69 | 0.82 | | 总资产周转率 | 0.54 | 0.71 | 0.74 | 0.78 | | 每股经营现金流（元） | 0.77 | 0.93 | 1.34 | 1.42 | | 每股净资产（元） | 6.33 | 7.13 | 7.96 | 8.94 | ## 总结 高能环境2026年一季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，主要受益于金属资源化板块产能释放及金属价格上升。公司盈利能力显著增强，毛利率与净利率均有明显提升，ROE也有所改善。尽管经营性现金流出现阶段性流出，但主要由存货和预付款增加所致，未来随着产能释放和优化，现金流有望改善。公司积极拓展海外市场，计划发行H股以增强国际化布局。分析师上调盈利预测，维持“推荐”评级，认为公司长期成长空间广阔。