20180615-申万宏源-航空运输业5月数据点评_行业供给如期收缩_看好旺季业绩爆发_3页_417kb

航空运输业5月数据点评总结

核心内容

2018年6月15日发布的报告指出，航空运输行业在5月份经历了供给收缩，同时需求保持强劲增长，行业景气度持续上升。随着旺季的临近，行业有望迎来业绩爆发。

主要观点

1. 供给收缩趋势明显

• 5月供给增速回落：与4月相比，5月ASK（可用座公里）增速明显降低，供给如期收缩。
• 主要航司表现：南航和国航的ASK同比增速分别从13.94%和15.27%下降至12.71%和12.60%。
• 未来预期：预计随着115号文的持续执行，各航司调配空间逐步缩小，ASK增速将继续回落。

2. 需求保持高位增长

• RPK（营收客公里）增速稳定：国航与南航的RPK同比增速均维持在10%以上，春秋航空也保持了较快的RPK增速。
• 客座率变化小：尽管供给收缩，但客座率变动幅度较小，表明需求旺盛，行业供需关系逐步改善。

3. 旺季业绩预期向好

• 起降架次收缩：7月三大航起降架次增速降至近期最低，预计座公里收入将明显收缩。
• 需求持续增长：1-5月累计数据显示，需求依然保持较高增速，旺季期间预计继续增长。
• 成本压力缓解：原油价格和人民币汇率趋于稳定，6月各航司已开始征收燃油附加费，成本端冲击减弱，7月业绩有望快速上涨。

4. 票价改革持续释放效益

• 票价上涨明显：5月是航线票价调价后的第一个完整月份，京广、京深等一线航班实际票价上涨约10%，非核心航线也上涨5%。
• 调价重启预期：5月底票价改革暂停，但6月下旬有望重新调价，京沪、沪蓉等航线将开始调价，旺季业绩继续释放。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：东方航空（买入）
• 关注公司：中国国航（增持）

估值表（2018-06-14）

风险提示

• 宏观经济下滑
• 油价大幅上升
• 人民币汇率贬值
• 空难等突发安全事故

行业投资评级说明

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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