20220226-光大证券-可转债周报_估值仍高_当前转债投资更需要_确定性__6页_602kb

报告摘要

可转债周报总结（2022年2月21日至2月25日）

核心内容

本周（2022年2月21日至2月25日），可转债市场表现优于A股市场整体。中证转债周涨幅为0.40%，而中证全指周跌幅为-0.50%。从不同分类来看，超高平价券涨幅最高（3.63%），其次是高平价券（2.05%）、中平价券（1.84%）和低平价券（2.55%）。低评级券（AA-及以下）表现优于高评级券（AA+及以上），涨幅均值为3.45% vs 0.34%。大规模转债（余额>50亿元）表现较差，周跌幅为-0.50%，而中规模券（5-50亿元）和小规模券（<5亿元）涨幅分别为1.53%和3.71%。

主要观点

1. 市场行情

整体表现：中证转债周涨幅为0.40%，优于中证全指（-0.50%）。
分类表现：
- 超高平价券涨幅最高，其次为高平价券、中平价券、低平价券。
- 低评级券表现优于高评级券。
- 小规模券涨幅最大，大规模券表现最差。
行业表现：
- 涨幅排名前30的转债主要来自化工、医药生物、有色金属和机械设备行业。
- 跌幅排名前30的转债主要来自建筑装饰、农林牧渔、建筑材料和银行行业。

2. 估值水平

转债价格：截至2022年2月25日，转债平均价格为126.01元，处于2018年以来的较高水平（分位值95.33%）。
转股溢价率：当前转股溢价率为27.38%，处于历史较高水平（分位值94.04%）。
中平价券溢价：中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为26.20%，高于2018年以来的中位数（13.92%）。

3. 投资建议

短期策略：关注低估值的成长板块转债，如光伏、汽车电子、储能及海上风电等。
中期策略：寻找转债价格在120元至130元之间、转股溢价率适中且年报业绩超预期的品种。
长期策略：新券供给即将进入旺季，投资者可提前挖掘优质新券。

关键信息

市场趋势：A股市场逐渐回暖，但短期受俄乌局势影响，市场可能出现震荡。
估值现状：当前转债估值仍处于较高水平，投资者需更加注重“确定性”。
行业偏好：化工、医药生物、有色金属和机械设备行业转债表现较好；建筑装饰、农林牧渔、建筑材料和银行行业转债表现较差。
风险提示：需密切关注A股市场走势对转债市场的影响。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

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