> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略周评总结：20260328 ## 核心内容 2026年3月28日的策略周评指出，当前市场核心定价因子已从AI产业逻辑转向地缘政治冲突，尤其是美伊战争的爆发，对油价和全球风险资产产生了显著影响。市场情绪波动与实际宏观因子不同步，油价短期脉冲频繁，但长期中枢上移趋势明确。在此背景下，A股市场虽经历短期调整，但中长期牛市逻辑仍未证伪，且当前估值水平具备“做加法”的性价比。 ## 主要观点 1. **A股中长期牛市未证伪** - 市场在美伊冲突后出现悲观情绪的非理性放大，指数调整至3800~3950区间，此时“做加法”策略更具风险收益比优势。 - 两种极端情形均对应中线视角下指数难以止步于4200，市场具备修复空间。 2. **“做加法”策略方向** - **能源安全与油价传导主线**：能源价格中枢上移将推动能源安全相关行业，如储能、锂电、风电、电网设备等。若战争升级，绿电、绿色燃料、可控核聚变等也可能受益。 - **能源通胀向农业传导**：能源价格上涨可能通过肥料、运输等路径传导至农业，带来价格弹性，尤其关注玉米、棕榈油等品种。 - **化工替代技术路线**：油气中断将推高烯烃及衍生物价格，化工替代技术路线（如煤化工）可能受益，若供应损失不可逆，或出现类似2021年海外订单回流的情况。 - **油运板块**：地缘冲突虽带来短期不确定性，但中长期油运需求仍有望增长，运价具备支撑。 3. **景气逻辑独立的行业** - 部分行业如电力基建、锂电设备、国产算力、本土先进制程扩产、云计算、液冷等，EPS增长可对冲流动性波动，具备长期投资价值。 ## 关键信息 - **地缘冲突影响**：美伊战争导致油价上行，市场情绪波动与实际宏观数据不同步，油价中枢可能上移至150-200美元。 - **能源安全趋势**：地缘事件促使能源对外依存度高的国家加速替代能源基础设施建设，储能、风电、电网设备等产业将受益。 - **农业与化工联动**：能源价格上涨可能通过成本传导和生物燃料需求提升，对农业和化工行业形成支撑。 - **油运需求**：短期地缘冲突可能带来油运需求波动，但中长期运价趋势向好。 - **政策与经济背景**：中国经济处于触底回升和高质量发展阶段，政策稳定性高，抗风险能力强，有望成为全球资金的“避风港”。 ## 风险提示 - 经济复苏节奏不及预期 - 政策推进不及预期 - 地缘政治风险持续 - 海外政策不确定性 ## 附录：相关政策与数据支持 - **储能补贴政策**：欧洲、澳洲、卢森堡、匈牙利等国加码储能补贴，推动住宅储能装置安装。 - **历史参考**：70年代滞胀期间，日股跑赢美股，印证能源安全与抗风险能力的重要性。 - **行业投资逻辑**：结合“科技与安全”、“改革与增长”两大视角，强调能源安全和景气独立行业的重要性。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-15%-5%）、卖出（<-15%）。 - **行业投资评级**：增持（>5%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）。 ## 图表摘要 - **图1**：地缘政治与油价成为当前市场核心定价因子，市场情绪波动与实际宏观因子不同频。 - **图2**：70年代滞胀期间，日股表现优于美股。 - **图3**：俄乌冲突期间原油与玉米价格走势联动，体现能源通胀对农业的影响。 --- *注：本文总结基于东吴证券2026年3月28日发布的策略周评内容，不构成投资建议。*