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可转债周报总结（2021年11月8日至11月12日）

核心内容

本周（2021年11月8日至11月12日），中证转债指数上涨 2.68%，涨幅高于中证全指（2.08%）。可转债市场整体表现优于股票市场，但不同类别和行业之间的表现差异显著。

主要观点

1. 市场行情分析

• 转债分类表现：

  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为 6.63%，表现最优。
  • 中平价券（转股价值 90-110元）涨幅为 3.26%，优于低评级券。
  • 低评级券（AA-及以下）涨幅 3.86%，略优于高评级券（AA+及以上）的 2.41%。
  • 从规模来看，中规模转债（余额5-50亿元）涨幅最高，为 3.92%，小规模券（<5亿元）次之，为 3.68%，大规模券（>50亿元）涨幅最低，为 2.20%。

• 行业表现：

  • 涨幅前30的可转债主要来自 化工、汽车、电气设备、机械设备 行业。
  • 涨幅后30的可转债则集中在 化工、公用事业、医药生物、汽车 行业。

2. 估值水平分析

• 截至2021年11月12日，可转债平均价格为 123.43元，处于历史中性水平的 98.72% 分位值，高于2018年至今的历史中位数。
• 转股溢价率为 26.47%，分位值为 92.85%，处于较高水平。
• 中平价券的转股溢价率 23.06%，高于2018年以来的中位数 13.64%，表明市场对中等平价券的估值偏高。

3. 配置建议

• 择券策略：

  • 建议关注 低价格、低估值 的转债，因其性价比更高。
  • 在业绩验证期（2022年一季度末）前，投资者情绪较为谨慎，建议配置 债底保护较好、估值较低 的券种。

• 行业配置方向：

  • 优先考虑 业绩确定性较强 的板块，如 军工、半导体、新能源运营。
  • 关注 估值已处于低位、业绩逐渐回暖 的行业，如 医药生物、食品饮料。

关键信息

• 市场整体表现：转债市场本周涨幅高于股票市场，但不同类别表现差异较大。
• 估值水平：当前转债估值仍处于较高水平，转股溢价率显著高于历史中位数。
• 风险提示：需关注 A股市场走势 对转债市场的影响，市场波动可能对转债价格产生较大影响。
• 分析师信息：
  • 张旭、危玮肖、李枢川为报告撰写分析师。
  • 联系人包括方钰涵和毛振强，提供进一步咨询。

估值方法的局限性

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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行业及公司评级说明

基准指数说明

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• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
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