20221010-国投安信期货-镍不锈钢周报_供应扰动增加_镍价宽幅震荡_12页_4mb

供应扰动增加镍价宽幅震荡总结

核心内容

2022年国庆节期间，LME镍价出现周度上涨超过4%的趋势，但节后第一天沪镍却低开低走，成为有色板块中最弱的品种。地缘政治不确定性加剧了镍市场的供应扰动，LME正在就是否禁止俄罗斯铝、镍和铜的交易和储存进行讨论，并提出了三种方案，要求市场在10月28日前反馈意见。若LME最终决定禁止俄镍交割，将可能进一步加剧全球镍供需紧张，导致LME镍价显著上涨，但对国内市场的影响可能有限，甚至出现内外盘走势分化。

主要观点

1. 镍价走势分析

• LME镍价：国庆期间上涨4%以上，但节后表现疲软。
• 沪镍主力：节后低开低走，跌幅达4.26%，表现弱于其他金属。
• 市场担忧：LME对俄镍交割政策可能的变化引发市场担忧，导致价格波动。

2. 基本面分析

• 精炼镍估值偏高：整体估值仍偏高，但随着MHP及高冰镍产量逐步释放，结构性短缺有望缓解。
• 新能源需求：硫酸镍散单偏紧，价格坚挺，中间品原料折扣系数上调，但新项目产能释放仍需时间。
• 不锈钢市场：10月不锈钢排产量创新高，但下游消化能力有限，市场压力较大。

3. 产业链动态

• 镍矿：菲律宾雨季将至，天气干扰导致供应紧张，镍矿价格偏强运行。
• 镍铁：原料成本支撑叠加废不锈钢价格高位，镍铁价格上行，报价多至1350元/镍。
• 纯镍：国内下游趁节前采购备货，贸易商让利出货，社会库存降至历史低位，对镍价形成支撑。
• 不锈钢：国内不锈钢库存回升，显示下游需求疲软，市场压力持续。

关键信息

1. LME政策影响

• LME提出三种方案：维持现状、引入阈值、暂停使用俄罗斯金属。
• 若LME禁止俄镍交割，将加剧镍供应紧张，推动LME镍价上涨，但对国内市场影响不明确。
• 俄镍可能转向国内，导致内外盘走势分化。

2. 市场操作评级

• 镍：☆☆☆（三颗星）——多空趋势明晰，仍具备投资机会。
• 不锈钢：★☆☆（两颗星）——趋势性下跌驱动，但操作性不强。
• 新能源：未明确评级，但硫酸镍价格维持高位，新能源需求强劲。

3. 库存与供需

• LME期货库存：9月30日为52362吨，近四周下降1194吨。
• 上期所库存：9月30日为2706吨，近四周下降381吨。
• 纯镍社会库存：降至历史低位，对价格形成支撑。
• 不锈钢库存：无锡+佛山库存回升，显示下游需求承压。

4. 产量与供应

• 中国纯镍产量：持续释放，但整体仍偏弱。
• 硫酸镍产量：受制于产能释放节奏，短期内供应偏紧。
• 镍生铁实物量：变化不大，但价格上行。
• 不锈钢产量：10月排产量创新高，但消化压力大。

5. 进出口动态

• 镍矿进口：菲律宾天气影响供应，进口量波动。
• 镍铁进口：当月进口量变化不大，但价格受成本支撑上涨。
• 俄镍进口：可能因政策变化而增加，影响国内贸易流向。
• 不锈钢进出口：进口量与出口量均存在波动，反映市场供需变化。

结论

整体来看，镍市场在地缘政治和供应扰动的双重影响下，价格出现宽幅震荡。虽然LME镍价在节前上涨，但节后沪镍表现疲软，显示内外盘走势分化。基本面方面，精炼镍估值偏高，但随着高冰镍和MHP产量释放，结构性短缺有望缓解。不锈钢市场持续增产，但下游消化能力有限，库存压力显现。新能源领域需求强劲，硫酸镍价格维持高位，但新项目产能释放仍需时间。综合来看，镍市场具备一定的多空操作机会，但需警惕地缘政策变化对供需格局的进一步影响。