20250414-华泰期货-镍不锈钢周报_关税政策扰动_沪镍寻找底部_9页_1mb

关税政策扰动，沪镍寻找底部

核心内容

本周镍及不锈钢市场受到全球关税政策扰动，价格持续承压，但市场情绪有所波动。沪镍和不锈钢均出现显著下跌，但基本面支撑仍在，短期内或有技术性反弹。

市场分析

镍市场

• 价格变化：纯镍现货价下跌7000元/吨，金川镍升水上涨1300元/吨至3200元/吨，俄镍升水上涨150元/吨至250元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨。
• LME镍价差：LME镍0-3价差为-210.5美元/吨，贴水小幅收窄。
• 库存变化：沪镍库存减少2662吨至30594吨，LME镍库存增加4242吨至204492吨，全球精炼镍显性库存小幅增加1540吨至254100吨。
• 价格走势：沪镍2505合约下跌4.74%，整体走势受宏观情绪主导，基本面影响较小。

不锈钢市场

• 价格变化：304不锈钢冷轧基差上涨，主力合约2506收于12765元/吨，相比前周下跌5.90%。
• 供应情况：3月300系不锈钢粗钢产量环比增加，4月排产预期略有下降，供应维持宽松。
• 消费情况：受出口关税增加影响，下游采购放缓，现货成交冷清。
• 成本利润：完全用高镍生铁生产不锈钢的成本为13794元/吨，亏损约600元/吨。
• 库存变化：不锈钢仓单库存减少，热轧库存下降明显，冷轧库存微升。

主要观点

• 宏观因素主导：全球关税政策、美联储降息预期推迟及美元走强对市场情绪造成较大影响，导致镍及不锈钢价格承压。
• 基本面支撑：沪镍仍受现货升贴水支撑，不锈钢受镍铁成本支撑，短期内可能有反弹。
• 技术面信号：沪镍成交量增加，MACD绿柱面积缩小，空头情绪有所缓解，但需警惕系统性风险。
• 市场预期：中长线建议逢高卖出套保，短线操作需谨慎。

关键信息

• 关税政策：欧盟对美加征25%关税，美国将中国输美商品关税从34%提升至125%，随后再上调至145%。
• 印尼与菲律宾：印尼降水减少，镍矿供应预期增加；菲律宾镍矿发运量上升，但到港仍需时间。
• 成本利润：
  • 湿法中间品一体化工艺成本约10.5万元/吨，利润约1.85万元/吨。
  • 高冰镍一体化工艺成本约12万元/吨，利润约0.35万元/吨。
  • 非一体化电积镍工艺成本约12.4-13.7万元/吨，利润为负。
• 库存变化：
  • 沪镍库存减少至30594吨。
  • 全球精炼镍显性库存增加至254100吨。
  • 不锈钢库存总量微降，热轧库存下降明显。

策略建议

• 期现策略：中长线维持逢高卖出套保思路。
• 风险提示：需关注国内经济政策、印尼政策及新任美国政府政策变动。

图表资料

• 图1-图25：包含电解镍、红土镍矿、印尼MHP FOB、硫酸镍、升贴水、库存等市场关键指标走势。
• 资料来源：SMM、Mysteel、百川盈孚、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 陈思捷：F3080232，Z0016047

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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