20170730-国金证券-家电研究周报_洗衣机内外销两旺_冰箱出口数据亮眼_11页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年7月23日当周家电行业的市场表现、重点数据跟踪、重要公告及新闻，以及对行业未来的投资建议和风险提示。整体来看，家电行业基本面稳健，长期竞争力评级高于行业均值，显示出较强的市场潜力和企业竞争力。

主要观点

行业整体表现

• 上周家电行业整体下跌1.08%，在28个申万一级行业中排名第26位。
• 沪深300指数下跌0.18%，中小板指上涨1.14%，创业板指上涨3.06%。
• 白色家电板块下跌1.81%，黑色家电上涨2.47%，小家电微涨0.28%。

重点数据跟踪

• 空调：2017年6月空调产量/销量/内销/出口分别为1391/1413/955/458万台，同比增长45%/41%/67%/7%。内销增速环比5月持平，且高于2014和2015年同期水平。格力、美的、海尔等龙头公司内销增速均高于30%。
• 冰箱与洗衣机：2017年6月冰箱出货量同比+3.7%，其中出口增长显著（+15.8%）。洗衣机出货量同比+14.8%，内销增长+9.6%，出口增长+24.4%。洗衣机表现优于冰箱，主要受出口拉动。
• 原材料价格：铜价周环比上涨4.63%，铝价上涨0.35%，钢材价格上涨2.14%，塑料价格微跌0.05%。原材料价格整体呈上升趋势，可能对成本产生压力。

地产销售影响

• 1-6月全国商品房销售面积同比增长16.1%，销售增速自2017年以来首次回升。
• 6月商品房销售面积同比增21.4%，增速环比上升11.1个百分点，其中三四线城市销售增速提升显著。
• 三四线城市棚改货币化安置力度增强、去年同期低基数效应及房企冲量因素共同推动地产销售超预期，对家电销售形成长期支撑。

关键信息

投资建议

• 家电行业基本面稳健，空调销售火爆，地产销售乐观。
• 估值和利润增速良好匹配，多数龙头公司2017年PEG小于1。
• 维持行业“买入评级”，推荐低估值稳健增长的白电龙头（如格力电器、美的集团、青岛海尔）和高成长的厨电龙头（如老板电器、华帝股份）。
• 长期看好受益消费升级的小家电板块，推荐飞科电器、莱克电气、苏泊尔。

风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料成本大幅上升。

行业与公司估值

• 截至上周，家电板块PE（TTM）为19.95倍，高于2011年以来的平均估值溢价23.13%。
• 白电：空调、冰箱、洗衣机的PE（TTM）分别为16.23、18.56、23.13倍，较估值中枢溢价分别为39.87%、20.95%、19.29%。
• 重点公司估值：
  • 白电：格力电器（12.73/0.60）、美的集团（15.78/0.99）、青岛海尔（13.47/0.52）、海信科龙（11.32/0.19）、美菱电器（20.55/0.51）、小天鹅A（19.32/0.80）。
  • 厨电：老板电器（23.59/0.67）、华帝股份（29.67/0.65）、浙江美大（32.47/0.82）、万和电气（18.77/0.89）。
  • 小家电：苏泊尔（22.65/0.97）、九阳股份（17.36/1.24）、新宝股份（19.34/0.54）、莱克电气（30.00/0.78）、飞科电器（30.75/0.93）。
  • 黑电：TCL集团（16.93/0.27）、海信电器（9.85/1.14）、创维数字（20.58/1.70）、兆驰股份（27.52/0.64）。

重点公司动态

• 老板电器：发布2017年半年度报告，营收和净利润均实现大幅增长。
• 惠而浦：因会计差错更正公告，预计影响金额约2.5-3亿元，股票将于7月27日复牌。
• 奥佳华：半年度业绩快报显示营收和净利润增长显著，自主品牌和ODM业务均表现良好。
• 秀强股份：决定终止海外资产收购，以规避潜在风险。
• 毅昌股份：半年度业绩快报显示营收增长，但净利润为负，需关注其经营状况。
• 浙江美大：投资集合资产管理计划，预期年化收益率为6.30%。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级高于行业均值，表明企业基本面良好，未来两年内具备较强的综合竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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