2017-家电研究：洗衣机内外销两旺，冰箱出口数据亮眼_12页-1mb

家电行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了2017年6月家电行业的市场表现、重点数据、投资建议及风险提示。整体来看，家电行业表现稳健，尤其是空调销售增长显著，而地产销售的超预期也进一步推动了家电需求。

主要观点

1. 行业表现

• 上周家电行业整体下跌 $1.08%$，位列28个申万一级行业第26位。
• 白色家电板块下跌 $1.81%$，黑色家电上涨 $2.47%$，小家电微涨 $0.28%$。
• 内销公司中，东方电热、TCL集团、地尔汉宇、万和电气、聚隆科技涨幅居前；海信科龙、惠而浦、苏泊尔、青岛海尔、浙江美大跌幅较大。

2. 重点数据跟踪

2.1 厂商出货量

• 空调：2017年6月家用空调出货量1414万台，同比增长 $41.4%$，其中内销同比增长 $66.7%$，出口同比增长 $7.3%$。
• 冰箱：2017年6月出货量719万台，同比增长 $3.7%$，内销同比下降 $4.5%$，出口同比增长 $15.8%$。
• 洗衣机：2017年6月出货量446万台，同比增长 $14.8%$，内销同比增长 $9.6%$，出口同比增长 $24.4%$。

2.2 原材料价格

• 铜价周环比上涨 $4.63%$，较年初上涨 $9.23%$。
• 铝价周环比上涨 $0.35%$，较年初上涨 $11.42%$。
• 塑料价格指数周环比微涨 $0.05%$，较年初下跌 $1.31%$。
• 钢材价格指数周环比上涨 $2.14%$，较年初下跌 $9.10%$。

2.3 地产销售

• 1-6月全国商品房销售面积同比增长 $16.1%$，6月销售面积同比增长 $21.4%$，增速环比大幅上升 $11.1%$。
• 一线/二线/三四线城市销售增速分别为 $-32.8%$、$-31.6%$、$27.6%$，环比均有好转。
• 三四线城市棚改货币化安置力度加强，推动地产销售超预期，对家电销售形成长期支撑。

关键信息

1. 6月空调销售

• 6月空调产量/销量/内销/出口分别为1391/1413/955/458万台，同比增长 $45% / 41% / 67% / 7%$。
• 6月内销增速与5月持平，剔除低基数效应后，分别同比增长 $30%$ 和 $41%$。
• 格力和美的的安装卡增速均高于 $30%$，印证终端零售稳健向好。
• 白电三巨头（格力、美的、海尔）1-6月内销增速分别为 $55% / 193% / 88%$，行业集中度稳中有升。

2. 投资建议

• 维持行业“买入评级”，看好低估值稳健增长的白电龙头和高成长的厨电龙头。
• 推荐公司包括：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、老板电器、华帝股份。
• 长期看好受益消费升级的小家电板块，推荐飞科电器、莱克电气、苏泊尔。

3. 风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料成本大幅上升。

公司信息

分析师与联系人

• 魏立：分析师，SAC执业编号S1130516010008，联系方式：(8621)60230244，邮箱：weili1@gjzq.com.cn。
• 洪吉然：联系人，邮箱：hongjiran@gjzq.com.cn。

行业与公司评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $15%$ 以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $5% -15%$；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 $-5% -5%$；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 $5%$ 以上。
• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15%$ 以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5% -15%$；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5% -5%$；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 $5%$ 以上。

重要公告与新闻

重要公告

• 老板电器：2017年半年度报告，营业收入和净利润均大幅增长。
• 惠而浦：会计差错更正及复牌公告，差错金额约2.5-3亿元。
• 奥佳华：半年度业绩快报，营业收入和净利润增长显著。
• 秀强股份：终止海外资产收购，考虑市场及进程不可控因素。
• 毅昌股份：半年度业绩快报，营业收入增长但净利润为负。
• 浙江美大：投资集合资产管理计划，预期年化收益率6.30%。

重要新闻

• 海信：大屏产品销售数据暴增超三倍，对三星和索尼形成压力。
• 苏泊尔：与天猫、菜鸟合作，实现供应链管理优化。
• 海尔：与乐赚金服战略合作，共建产融生态。
• 董明珠：银隆新能源拟收购南京客车制造厂，拓展产业链。
• 吸油烟机：产业正从“中国制造”迈向“中国创造”。

特别声明

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