20170730-国金证券-家电研究周报：洗衣机内外销两旺，冰箱出口数据亮眼_11页-1mb

家电研究周报总结

核心内容概述

本报告对家电行业进行了综合分析，重点跟踪了6月行业数据、主要公司表现及市场动态，并给出投资建议和风险提示。整体来看，家电行业在空调、冰箱、洗衣机等细分领域表现出一定的增长潜力，尤其是空调内销增长显著，行业集中度稳中有升。同时，地产销售的超预期增长为家电行业带来积极影响。尽管部分公司股价表现不佳，但白电龙头和厨电龙头仍被看好。

主要观点

行业表现

• 上周板块表现：上周家电行业整体下跌1.08%，位列28个申万一级行业第26位。白色家电板块表现较弱，下跌1.81%；黑色家电板块则上涨2.47%。
• 重点公司表现：
  • 上周涨幅前五：东方电热（+5.85%）、TCL集团（+4.66%）、地尔汉宇（+4.53%）、万和电气（+3.87%）、聚隆科技（+3.83%）。
  • 上周跌幅前五：海信科龙（-7.90%）、惠而浦（-7.79%）、苏泊尔（-4.23%）、青岛海尔（-3.51%）、浙江美大（-3.27%）。

行业数据跟踪

• 空调销量：6月空调产量/销量/内销/出口分别为1391/1413/955/458万台，同比增长45%/41%/67%/7%。格力、美的、海尔等龙头公司内销增速均高于30%。
• 冰箱&洗衣机销量：
  • 冰箱6月出货量719万台，同比增长3.7%，其中出口增长显著，达15.8%。
  • 洗衣机6月出货量446万台，同比增长14.8%，其中出口增长24.4%。
• 地产销售：1-6月全国商品房销售面积同比增长16.1%，6月销售面积同比增长21.4%。三四线城市棚改货币化安置力度加强，带动地产及家电销售增长。

原材料价格

• 铜：现货价格49920元/吨，周环比上涨4.63%，较年初上涨9.23%。
• 铝：现货均价14240元/吨，周环比上涨0.35%，较年初上涨11.42%。
• 钢材：价格指数周环比上涨2.14%，较年初下降9.10%。
• 塑料：价格指数周环比上涨0.05%，较年初下降1.31%。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 推荐公司：
  • 白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔。
  • 厨电龙头：老板电器、华帝股份。
  • 小家电板块：飞科电器、莱克电气、苏泊尔。
• 行业基本面：空调销售火爆，地产销售乐观，估值和利润增速良好匹配。

风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料成本大幅上升。

重点数据与图表

行业数据

• 市场市盈率：
  • 行业优化平均市盈率：30.63
  • 市场优化平均市盈率：17.88
• 指数对比：
  • 国金家电指数：6050.44
  • 沪深300指数：3721.89
  • 上证指数：3253.24
  • 深证成指：10437.94
  • 中小板综指：11101.86

公司估值水平（2017年）

重要公告与新闻

重要公告

• 老板电器：2017年半年度报告，营收和净利润均实现显著增长。
• 惠而浦：发布会计差错更正公告，预计差错金额约2.5-3亿元，股票复牌。
• 奥佳华：半年度业绩快报，自主品牌和ODM业务增长显著。
• 秀强股份：决定终止海外资产收购，以避免潜在利益冲突。
• 毅昌股份：半年度业绩快报，营收增长，但净利润为负。
• 浙江美大：投资集合资产管理计划，预期年化收益率6.30%。

重要新闻

• 海信电视：大屏产品销售数据暴增超三倍，对三星和索尼形成压力。
• 苏泊尔：与天猫、菜鸟合作，优化供应链管理。
• 海尔顺逛：与乐赚金服战略合作，共建产融生态。
• 董明珠：银隆新能源拟收购南京客车制造厂，扩展汽车产业链。
• 吸油烟机：产业从“中国制造”迈向“中国创造”，竞争有序。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后的综合竞争力。
• 家电行业长期竞争力评级高于行业均值。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。