20161225-广发证券-广发化工研究周报（12月第4期）_多因素促尿素景气回升_关注春耕行情_21页_1mb

广发化工研究周报（12月第4期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报分析了基础化工行业的发展态势，并重点关注了尿素、低估值个股、细分食品添加剂和电子化学品等子行业。同时，报告对化工品价格走势及盈利能力变化进行了详细跟踪。

主要观点

• 行业整体趋势：基础化工行业未来一段时间将保持震荡态势，其中WTI油价预计在50美元/桶附近波动，大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定。供给端格局较好的化工品具有独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
• 下游需求：下游实质性需求复苏仍需观察，整体行业表现同步大盘。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

关键信息

重点关注子行业

1. 尿素行业：

   • 多因素推动行业景气回升，预计2017年春季将出现200-300万吨供给缺口。
   • 政府去产能目标明确，高成本产能将率先退出。
   • 尿素出口关税政策加剧国内供给紧张。
   • 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工。

2. 低估值个股：

   • 部分优质成长股和白马股估值仍处于低位。
   • 投资标的：海利得、嘉化能源。

3. 细分食品添加剂：

   • 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
   • 相关标的：金禾实业。

4. 电子化学品：

   • 半导体行业加速发展，为本土电子化学品及原材料企业带来发展机遇。
   • OLED替代LCD趋势明确，相关企业受益。
   • 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格走势

• 价格变动情况：
  • 价格上涨产品：普通沥青（19.5%）、国产维生素B6（14.1%）、重交沥青（13.4%）、燃料油（13.0%）、丁二烯（12.6%）、环氧氯丙烷（12.1%）、SBS（10.6%）、CPP（蒸煮膜）（10.2%）、丁苯橡胶（8.0%）等。
  • 价格下跌产品：液氯（-14.3%）、苯酚（-8.0%）、PVC（乙炔法）（-7.8%）、盐酸（-6.7%）、甲苯（-6.7%）、苯乙烯（-6.0%）等。

化工品盈利能力

• 价差变动情况：
  • 价差扩大的产品：氨纶（38.2%）、涤纶短纤（20.5%）、DMF（12.0%）、钛白粉锐钛型（11.5%）、气头尿素（9.8%）、环氧丙烷（9.2%）、纯碱（8.6%）、粘胶短纤（8.5%）。
  • 价差缩小的产品：电石法PVC（-506.7%）、三聚磷酸钠（-74.0%）、顺酐法BDO（-45.2%）、PTA（-35.1%）、乙烯法PVC（-23.9%）。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌0.44%，与大盘同步。
• 行业估值：截至上周末，基础化工PE（TTM）为42.3倍，超越2012年1月以来的均值，相比全部A股估值溢价23.8倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 2016年全国棉花产量下降4.6%，为534.3万吨。
2. 中化化肥与约旦钾肥公司签署260万吨钾肥供应协议，有效期至2019年。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅：部分个股表现较好，如万盛股份（+15.48%）、胜利股份（+14.98%）等。
• 一周跌幅：部分个股表现较差，如金牛化工（-16.10%）、奥克股份（-11.38%）等。

宏观数据

• 相关价格指数：当月同比变化情况。
• 工业增加值：累计同比增速。
• 房地产、汽车、家电产量：累计同比数据。

下游数据

• 房地产新开工、竣工、销售：累计同比数据。
• 汽车产量：累计同比数据。
• 主要家电产量：累计同比数据。

价格及价差波幅

• 价格涨幅超过5%的产品：普通沥青、国产维生素B6、重交沥青、燃料油等。
• 价格跌幅超过5%的产品：液氯、苯酚、PVC（乙炔法）、盐酸等。
• 价差涨幅超过5%的产品：氨纶、涤纶短纤、DMF、钛白粉锐钛型等。
• 价差跌幅超过5%的产品：电石法PVC、三聚磷酸钠、顺酐法BDO等。

广发化工重点覆盖标的一览表

• 包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、沈阳化工、科恒股份、兰太实业等。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码510075。
• 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码518026。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，2009年加入广发证券。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，2014年加入广发证券。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士，2014年加入广发证券。

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