> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尿素假期事件盘点及品种前瞻 # 春耕旺季需求或逐步释放 2026年2月22日 国联期货研究所 王军龙 从业资格证号：F03120816 投资咨询证号：Z0022960 # 假期重要事件/数据盘点 <table><tr><td>事件/数据</td><td>时间</td><td>综述&点评</td></tr><tr><td>印度招标</td><td>2月18日</td><td>2月18日，印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量。东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，最低价投标货源共计10.5万吨，另外东西海岸低于或等于CFR520美元/吨的货源（不含最低价）约136万吨附近，本次招标印度意向购买150万吨。</td></tr><tr><td>美国GDP</td><td>2月21日</td><td>美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3.0%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。GDP增长“腰斩”，政府支出成最大拖累，联邦政府支出年化环比大跌16.6%，主因2025年秋季创纪录政府停摆；2025年GDP增速为2021年以来最低，综合来看，经济扩张动能减弱但未现衰退迹象，呈现“温和放缓”特征。</td></tr><tr><td>关税政策</td><td>2月21日</td><td>美国最高法院以6:3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》(IIEPA)实施的大规模关税违法。特朗普或全面转向《1974年贸易法》第201、232、301条款，启动新的贸易调查，规避IIEPA限制，但新关税将面临国会阻力、企业诉讼与WTO合规挑战，全球贸易进入短期扰动、中长期博弈加剧状态。</td></tr><tr><td>出行与消费</td><td>2月21日</td><td>从高频数据看，消费与出行或整体呈现温和修复趋势。截至2月21日，2026年春节档总票房突破40亿元人民币，总场次达395.7万场，刷新中国影史春节档纪录；出行需求高度活跃，享道出行数据显示，假期前五天（2/15-19）网约车呼叫量同比增长10.38%；商务部数据显示，假期前两天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长10.6%。</td></tr><tr><td>地缘局势</td><td>2月22日</td><td>假期内美伊呈现“谈打并行”的高危对峙格局，外交上达成核谈判“指导原则”但分歧巨大，军事上美军双航母就位并划设10-15天最后通牒；短期看，有限军事打击可能性较高。</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>期货：2月13日，UR2605收于1833元/吨，周涨3.21%。现货：2月14日，山东中小颗粒尿素价格1801元/吨（+30），河南中小颗粒尿素价格1797元/吨（+53），山西中小颗粒尿素价格1763元/吨（+42），广东中小颗粒尿素价格1905元/吨（+10）。基差：主流区域基差走弱，具体来看，山东基差-32元/吨（-27）、河南基差-36元/吨（-4）、广东基差72元/吨（-47）、山西基差-70元/吨（-15）。价差：UR5-9价差收于41元/吨（+3）；山东-河南价差收于5元/吨，广东-山西价差收于142元/吨，广东-河南价差收于108元/吨。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>气制装置多已重启，多套煤制装置计划于3月初重启，且奥福、新都化工新装置（共102万吨/年）或于一季度出产品，尿素日产或抬升。春耕旺季需求或逐步释放，农需增加且复合肥开工率将季节性提升；三聚氰胺、板材等工业需求亦或进入旺季。伊朗受冬季天然气限供减产、中国一季度出口收紧，叠加部分产区装置故障，全球尿素货源持续偏紧；2026年尿素出口大概率延续配额制，出口预期下，海外高报价将对国内尿素估值形成支撑。超预期的出口使得企业库存水平低于去年同期，后续春耕用肥需求逐步释放，将进一步打开库存去化空间。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>UR2605参考区间1650-2000元/吨，多单持有</td></tr><tr><td>风险点</td><td>春耕备肥不及预期、出口政策变动、宏观风险</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>成本</td><td>中性</td><td>春节期间动力煤呈现供需双弱、价格窄幅震荡的运行格局。供应端，晋陕蒙主产区煤矿按计划停产检修，供应阶段性收缩；需求端，气温偏暖叠加工业企业放假停产，沿海电厂日耗季节性回落，终端采购清淡，北方港口库存维持高位，环渤海5500大卡动力煤现货窄幅波动。短期需紧盯节后复工复产及用电需求回升节奏，中长期国内供应端约束叠加印尼出口政策调整，将对煤价形成支撑。</td></tr><tr><td>供应</td><td>利空</td><td>2月6日-2月12日，乌兰泰安能化（120万吨/年）检修，重庆建峰化工、鄂尔多斯联合化工装置重启（共104万吨/年）；尿素检修损失量14.32万吨，环比减少1.68万吨；根据装置检修/重启计划，尿素日产预计在21-21.9万吨。</td></tr><tr><td>需求</td><td>利多</td><td>春耕旺季需求或逐步释放，农需增加且复合肥开工率将季节性提升；三聚氰胺、板材等工业需求亦或进入旺季；在配额用尽后，出口或进入真空期。</td></tr><tr><td>库存</td><td>利多</td><td>伴随春耕用肥需求逐步释放，企业库存去化空间有望进一步打开。</td></tr><tr><td>进出口</td><td>利多</td><td>伊朗受冬季天然气限供减产、中国一季度出口收紧，叠加部分产区装置故障，全球尿素货源持续偏紧；印度2月150万吨招标落地提振采购情绪，美国及东南亚春耕备肥需求逐步启动，支撑国际尿素价格高位运行。2月19日，中东大颗粒尿素FOB报465美元/吨（+13），东南亚大颗粒尿素CFR报472美元/吨（+0），中国大颗粒尿素FOB报462美元/吨（+7）。</td></tr></table> # CONTENTS # 目录 01 近期走势 05 03 库存 14 05 需求 21 02 价差 10 04 供应 16 06 进出口 26 # 01 近期走势 # 2月13日，UR2605收于1833元/吨，周涨 $3.21\%$ 尿素1月合约 尿素5月合约 尿素9月合约 # 主流区域现货价格或偏强 山东中小颗粒尿素价格 河南中小颗粒尿素价格 山西中小颗粒尿素价格 FOB中国 FOB中东 CFR东南亚 # 国内供应端限制以及印尼相关政策有望对煤价构成支撑 阳泉无烟块煤 鄂尔多斯动力煤Q5500 山东合成氨市场价 # 复合肥现货价格走势 河南复合肥45%S价格 山东复合肥45%S价格 湖北复合肥45CL价格 # 目录 # 02 价差 UR5-9价差 UR9-1价差 # 主流区域基差有望走强 山东基差 山西基差 河南基差 广东基差 # 跨区价差 山东-河南价差 广东-山西价差 广东-河南价差 # 目录 # 03 库存 # 企业库存或进一步去化 生产企业库存 港口库存 月度企业库存 # 目录 # 04 供应 # 随装置重启，日产或提升 尿素周度产量 煤制尿素产量 天然气制尿素产量 产能利用率 煤制尿素产能利用率 天然气制尿素产能利用率 月度产量 月度开工负荷 # 固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺现金流成本较低 固定床生产成本 水煤浆生产成本 天然气制尿素成本 固定床毛利 水煤浆生产毛利 天然气制尿素毛利 # 装置检修情况（2/6-2/12） <table><tr><td colspan="6">煤制尿素</td></tr><tr><td>企业名称</td><td>产能</td><td>原料</td><td>停车日期</td><td>开车日期</td><td>停车原因</td></tr><tr><td>乌兰泰安能化</td><td>120</td><td>褐煤</td><td>2026/2/8</td><td>2026/2/13</td><td>故障性检修</td></tr><tr><td>晋煤天源</td><td>35</td><td>无烟煤</td><td>2025/8/4</td><td>2026/3/1</td><td>政策性检修</td></tr><tr><td>晋煤天源</td><td>35</td><td>无烟煤</td><td>2025/8/4</td><td>2026/3/1</td><td>政策性检修</td></tr><tr><td>金象煤化工</td><td>40</td><td>无烟煤</td><td>2025/9/22</td><td>2025/3/1</td><td>政策性检修</td></tr><tr><td>七台河勃盛清洁能源</td><td>10</td><td>焦炉气</td><td>2025/7/3</td><td>2026/3/1</td><td>常规性检修</td></tr><tr><td>七台河勃盛清洁能源</td><td>20</td><td>焦炉气</td><td>2025/7/3</td><td>2026/3/1</td><td>常规性检修</td></tr><tr><td>山西晋丰煤化工</td><td>40</td><td>无烟煤</td><td>2025/7/21</td><td>2026/3/1</td><td>政策性检修</td></tr><tr><td>山西晋丰煤化工</td><td>40</td><td>无烟煤</td><td>2024/5/18</td><td>2026/3/1</td><td>故障性检修</td></tr><tr><td>鄂尔多斯市亿鼎</td><td>52</td><td>烟煤</td><td>2023/8/24</td><td>2025/3/31</td><td>常规性检修</td></tr><tr><td>晋煤中能</td><td>40</td><td>烟煤</td><td>2025/8/28</td><td>2026/3/31</td><td>常规性检修</td></tr><tr><td>晋煤中能</td><td>30</td><td>烟煤</td><td>2025/8/22</td><td>2026/3/31</td><td>亏损性检修</td></tr><tr><td>山西润锦化工</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2025/7/17</td><td>2026/3/31</td><td>故障性检修</td></tr><tr><td>煤制检修产能</td><td></td><td></td><td>372</td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="6">气制尿素</td></tr><tr><td>企业名称</td><td>产能</td><td>原料</td><td>停车日期</td><td>开车日期</td><td>停车原因</td></tr><tr><td>重庆建峰化工</td><td>52</td><td>天然气</td><td>2026/1/2</td><td>2026/2/7</td><td>常规性检修</td></tr><tr><td>鄂尔多斯联合化工</td><td>52</td><td>天然气</td><td>2025/12/1</td><td>2026/2/9</td><td>亏损性检修</td></tr><tr><td>鄂尔多斯联合化工</td><td>95</td><td>天然气</td><td>2025/11/30</td><td>2026/2/20</td><td>亏损性检修</td></tr><tr><td>新建塔里木石化</td><td>80</td><td>天然气</td><td>2025/7/31</td><td>2026/12/31</td><td>亏损性检修</td></tr><tr><td>气制检修产能</td><td></td><td></td><td>80</td><td></td><td></td></tr></table> 周度检修损失量 # 目录 # 05 需求 生产企业待发订单天数 周度预收订单天数（卓创） # 复合肥开工率或季节性提升 复合肥产能利用率 复合肥产量 复合肥样本企业库存 # 三聚氰胺产量、开工 三聚氰胺产量 三聚氰胺产能利用率 甲醛产量 甲醛开工率 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 # 目录 # 06 进出口 出口量 进口量 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎