20170109-广发证券-广发化工研究周报（1月第2期）_关注尿素春耕行情_部分化工产品价差扩大_17页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2017年1月第二周基础化工行业的整体走势、重点关注子行业、化工品价格及价差变化、行业估值情况及风险提示。

行业整体表现：
- 基础化工行业在上周表现优于大盘，涨幅为1.9%，跑赢大盘0.32个百分点。
- 行业估值（PE TTM）为43.1倍，超越历史均值，相比全部A股估值溢价24.3倍。
- 基础化工行业整体给予“持有”评级，认为未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
未来发展趋势：
- 在原油限产背景下，预计WTI油价中枢将在50-60美元/桶附近震荡上行。
- 大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品仍具独立行情。
- 供给侧改革背景下，关注产能可能永久性退出的化工子行业及环保趋严对行业的影响。
- 下游实质性需求复苏尚需观察。
重点关注子行业：
- 尿素及煤化工企业：尿素价格上涨，部分企业受益于成本降低和出口政策调整，建议关注华鲁恒升、鲁西化工。
- 低估值个股：部分优质成长股和白马股估值偏低，建议关注海利得、嘉化能源。
- 细分食品添加剂：如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等，行业格局可能发生变化，建议关注金禾实业。
- 电子化学品：受益于我国半导体和OLED行业的发展，建议关注强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

在231个化工产品中，91种价格上涨，92种价格平稳，48种价格下跌。
价格涨幅较大的产品：煤焦油（21.7%）、三氯甲烷（16.1%）、蒽油（8.8%）、丁苯橡胶（7.8%）、顺丁橡胶（7.5%）、R22（6.3%）、液化气（6.2%）、改质煤沥青（6.2%）、二甲醚（5.0%）。
价格跌幅较大的产品：NYMEX天然气（-10.8%）、进口维生素E（-7.3%）、国产维生素E（-6.5%）。

在43个产品价差中，21种价差扩大，7种价差平稳，15种价差缩小。
价差扩大幅度较大的产品：顺酐法BDO（30.1%）、DMF（18.5%）、气头尿素（8.3%）、二甲醚（8.0%）、氨纶（6.5%）、草甘膦（5.1%）。
价差缩小幅度较大的产品：PTA（-21.5%）、三聚磷酸钠（-16.3%）、电石法PVC（-13.6%）、乙烯法PVC（-9.9%）。