20250519-国元证券-华设集团-603018.SH-2024年报及2025年一季报点评_传统业务有所承压_低空业务表现亮眼_3页_653kb

华设集团(603018)2024年报及2025年一季报显示，公司传统业务受行业下行周期影响显著承压，全年营收442.8亿元同比-172.8%，归母净利润38.3亿元同比-451.7%，销售毛利率降至37.22%。2025年一季度营收67.5亿元同比-145.5%，归母净利润0.58亿元同比-376.8%，期间费用率19.26%同比上升0.90个百分点，主要因减值损失32亿元（占收入7.32%）大幅侵蚀利润，净利率降至8.64%。公司数字化战略推进有效，智慧交通、智慧城市等领域保持领先，2024年新业务营收138亿元（占比31.1%），同比增长16.9%。低空经济板块表现突出，订单增长96%，覆盖全国20多个省份，自主研发的"AISpace"及空域管理平台取得进展，成立专项子公司拓展业务。中长期来看，公司受益于低空经济政策支持，2025-2027年营收预计449.9/467.1/490.3亿元，归母净利润44.8/49.7/53.8亿元，EPS分别为0.65/0.73/0.79元，PE估值12/10/10倍。主要风险包括低空基建进展不及预期、政策支持力度不足、投资规模波动、跨行业业务拓展风险及应收账款坏账压力。