20210801-华泰期货-宏观点评_7月PMI创年内新低_下行颓势或将延续_3页_386kb

报告摘要

7月PMI创年内新低，下行颓势或将延续

核心内容

2021年7月，中国制造业、非制造业和综合PMI均出现不同程度的回落，标志着经济景气度进一步放缓。制造业PMI为50.4%，创年内新低；非制造业商务活动指数为53.3%；综合PMI产出指数为52.4%。整体经济运行呈现下行压力，未来数月景气度或持续低迷。

主要观点

制造业景气度下行：
7月制造业PMI虽仍高于荣枯线，但已创下年内新低，供需两端均出现放缓迹象。
- 新订单指数为50.9%，环比下降0.6%，显示下游市场需求增长乏力。
- 原材料库存指数为47.7%，环比下降0.3%，表明企业库存持续收缩。
- 生产指数为51.0%，环比下降0.9%，显示生产扩张动能减弱。
出口需求疲软，中小企业压力显著：
新出口订单指数为47.7%，低于荣枯线，反映出国外订单减少。
- 大型企业PMI为51.7%，与上月持平，高于制造业总体1.3个百分点，显示大型企业仍保持稳定。
- 中小型企业PMI分别为50.0%和47.8%，较上月下降0.8和1.3个百分点，企业面临原材料成本上涨、订单减少、回款压力加大等问题。
建筑业景气度回落，财政发力预期减弱：
建筑业商务活动指数为57.5%，环比下降2.6个百分点，显示生产增长放缓。
- 受高温多雨、洪涝等不利天气影响，施工活动不温不火。
- 挖掘机销量预计同比下滑20%，房地产开工不足，基建项目部分停滞。
- 地方政府新增专项债投放进度偏慢，中央政治局会议指出资金需在年底明年初形成实物工作量，三季度财政超预期发力可能性下降。
服务业景气面扩大：
在21个行业中，有18个行业商务活动指数位于扩张区间，较上月增加6个。
- 航空运输、住宿、餐饮、生态保护及环境治理等行业商务活动指数上升超过10个百分点，市场需求加快释放。
钢铁行业PMI回落，8月或边际改善：
7月钢铁行业PMI为43.1%，环比下降2.0个百分点，显示市场整体下行压力加大。
- 预计8月市场需求将有所回升，供需两端趋于平衡，钢价或有上行空间。

关键信息

PMI数据：
- 制造业PMI：50.4%（环比下降0.5%）
- 非制造业商务活动指数：53.3%（环比下降0.2%）
- 综合PMI产出指数：52.4%（环比下降0.5%）
- 钢铁行业PMI：43.1%（环比下降2.0%）
行业表现：
- 高景气行业：造纸印刷、铁路船舶、计算机通信等，PMI均高于55%。
- 低景气行业：石油煤炭、化学原料、黑色金属冶炼等，PMI低于临界点。
- 服务业：景气面扩大，多个行业指数大幅上升。
政策与市场预期：
- 中央政治局会议强调资金需在年底明年初形成实物工作量，三季度财政发力预期减弱。
- 钢铁行业预计8月需求边际改善，钢价或有上行空间。

投资咨询信息

机构名称：华泰期货研究院
业务资格：证监许可【2011】1289号
研究员：
- 侯峻：从业资格号F3024428，投资咨询号Z0013950
- 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
联系人：
- 彭鑫：010-64405663，邮箱pengxin@htfc.com
- 高聪：021-60828524，邮箱gaocong@htfc.com