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5月PMI继续转弱 周期拐点再确认

核心内容概述

2021年5月，中国制造业和非制造业PMI数据整体呈现制造业下行、非制造业温和回升的趋势，进一步确认了制造业景气度的下行拐点。综合PMI产出指数小幅上升，但制造业PMI回落至51.0%，表明经济复苏动能有所减弱。

主要观点

1. 制造业景气度高位回落，需求端放缓

• 制造业PMI：51.0%，较上月回落0.1个百分点，但仍高于荣枯线。
• 新订单指数：51.3%，环比下降0.7个百分点，显示下游市场需求增长趋缓。
• 原材料库存指数：47.7%，环比下降0.6个百分点，表明制造业原材料库存持续收缩。
• 生产指数：52.7%，环比上升0.5个百分点，显示制造业生产仍保持增长态势。
• 预测：根据模型分析，未来数月制造业景气度或继续回落。

2. 新出口订单超预期下滑，小型企业增长乏力

• 新出口订单指数：48.3%，环比下降2.1个百分点，降至荣枯线以下，反映国外订单减少。
• 企业规模差异：大、中型企业PMI分别为51.8%和51.1%，较上月略有上升，保持增长；而小型企业PMI仅为48.8%，环比下降2.0个百分点，进入收缩区间。
• 结论：小型企业增长动力不足，可能成为未来制造业复苏的短板。

3. 建筑业与服务业维持较高景气度

• 建筑业商务活动指数：60.1%，环比上升2.7个百分点，显示建筑业扩张动力增强。
• 新订单与从业人员指数：分别为53.8%和53.0%，均高于上月，表明市场需求和用工需求上升。
• 服务业商务活动指数：54.3%，环比微落0.1个百分点，总体稳定。
• 消费相关行业：铁路运输、航空运输、住宿、零售、餐饮、文化体育娱乐等行业均保持较高景气度，显示消费市场恢复积极。

4. 钢铁行业PMI：市场需求放缓，价格震荡预期

• 钢铁行业PMI：46.1%，环比上升0.7个百分点。
• 市场动态：钢厂生产增加，但市场需求放缓，钢材去库速度减缓。
• 价格预期：6月份钢材价格将保持小幅震荡，市场需求仍面临压力。

关键信息总结

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