20220508-中航证券-先进制造行业周报_PMI指数降至近两年新低_关注三条基建投资路线_13页_951kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告分析了当前制造业PMI指数降至近两年新低，指出制造业面临三重压力，包括生产、需求和出口订单的下滑。同时，报告强调了国家政策对基建投资的推动作用，提出应关注工程、航空和防疫三条基建投资路径，并推荐多个相关行业和个股。

主要观点

• 制造业PMI指数下降：4月制造业PMI为47.4%，同比下降2.1个百分点，达到自2020年3月以来的最低水平。生产指数和新订单指数均显著下降，显示行业整体景气度回落。
• 政策推动基建投资：中共中央政治局会议提出全面加强基础设施建设，尤其关注工程、航空和防疫领域。
• 工程基建投资预期提升：房地产政策边际放松，推动工程基建需求增长，预计二季度需求将超出预期，三季度有望实质性改善。
• 航空基建前景广阔：根据“十四五”规划，中国民航业客运量与货邮运量年化复合增速分别为20.6%与6.8%，高于以往增速。空港设备需求将快速增长，预计2025年建成770个民用机场。
• 防疫基建需求凸显：核酸检测常态化背景下，车载移动PCR实验室具备灵活性和高效率，可提升检测能力，成为防疫新基建的重要组成部分。
• 锂电设备行业前景乐观：全球新能源汽车渗透率预计在2025年达到21%，对应动力电池装机量1189GWh。2025年全球锂电设备需求预计超千亿元，行业迎来景气周期，推荐先导智能、杭可科技、联赢激光等。
• 光伏设备技术迭代与需求共振：HJT技术渗透率提升，原材料价格下降刺激下游需求，建议关注迈为股份、奥特维等。
• 换电与储能领域潜力巨大：换电站运营市场空间有望达1357.55亿元，储能行业受益于政策利好和市场需求增长，推荐星云股份、科创新源等。
• 半导体设备长期增长可期：全球半导体设备市场预计2030年达1400亿美元，中国成为最大市场，国产替代趋势明确，推荐中微公司、北方华创等。
• 自动化与碳中和赛道受益：自动化市场规模将增长，推荐华锐精密、欧科亿等；碳中和推动换电和碳交易市场发展，推荐协鑫能科。
• 氢能源发展符合绿色转型方向：绿氢技术推动光伏和风电制氢，推荐隆基股份、亿华通等。

关键信息

重点跟踪行业与投资建议

行业	投资逻辑	推荐标的
锂电设备	全球新能源汽车渗透率提升，设备需求持续增长，技术迭代带来新机会	先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技等
光伏设备	HJT技术突破，原材料价格回落，推动下游需求增长	迈为股份、捷佳伟创、奥特维等
换电	换电站运营市场空间最大，政策支持下行业快速发展	星云股份、科创新源等
储能	政策利好推动发电侧与用户侧储能发展，市场需求持续上升	星云股份、科创新源等
半导体设备	全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代趋势明显	中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、至纯科技等
自动化	下游应用广泛，行业集中度提升，进口替代加速	华锐精密、欧科亿等
氢能源	绿氢符合碳中和要求，光伏和风电发展为制氢提供基础	隆基股份、阳明智能、亿华通等
工程机械	行业强者恒强，龙头公司具备产品、规模和成本优势	三一重工、恒立液压、中联重科等

市场规模与增长预测

项目	2025年预测值（亿元）	备注
全球锂电设备需求	超千亿元	基于动力电池产能需求测算
新能源汽车渗透率（全球）	21%	对应动力电池装机量1189GWh
新能源汽车渗透率（中国）	33%	预计2025年电动车冷却板市场规模约142亿元
铝热传输材料需求（2025年）	约26万吨	主要用于电池冷却板和储能系统
换电站运营市场空间	1357.55亿元	2025年预测值
全球半导体设备市场（2030年）	1400亿美元	增长至2020年的两倍以上
中国民航机场建设投资（2025年）	1149亿元	年均新增民用机场38个

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 储能普及速度慢于预期
• 液冷渗透率提升低于预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 技术迭代不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 新技术开发不及预期
• 国内需求不及预期

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，研究机械军工行业多年，曾获多项最佳分析师奖项。
• 孙玉浩：CFA，负责先进制造行业研究，覆盖通用设备、军民融合等领域。
• 朱祖跃：先进制造研究员，专注于锂电设备、半导体设备，有丰富的产业资源。
• 唐保威：先进制造行业研究员，覆盖光伏设备、自动化行业，具备CPA资质。

投资评级

• 个股评级：买入、持有、卖出
• 行业评级：增持、中性、减持

结论

当前制造业面临下行压力，但政策支持下基建投资有望成为新的增长点。重点关注工程、航空和防疫三条路径，同时看好新能源汽车、光伏、储能、半导体设备、自动化、氢能源等领域的投资机会。建议投资者关注具备技术、产品和规模优势的龙头企业，把握行业景气周期和政策红利。