20211001-华泰期货-宏观点评_9月PMI叒创年内新低_年内首度跌穿荣枯线_3页_376kb

9月PMI总结

核心内容

2021年9月，中国制造业PMI为 49.6%，连续三个月创下年内新低，且首次跌破荣枯线（50%）。非制造业商务活动指数为 53.2%，环比上升5.7个百分点，综合PMI产出指数为 51.7%，环比上升2.8个百分点。整体来看，制造业景气度持续低迷，非制造业则有所回暖，但服务业受疫情影响显著下滑。

主要观点

1. 制造业景气度持续下滑

• 制造业PMI：49.6%，连续三个月新低，且跌破荣枯线，显示制造业处于收缩区间。
• 新订单指数：49.3%，环比下降0.3个百分点，表明下游市场需求持续放缓。
• 生产指数：49.5%，环比下降1.4个百分点，显示制造业生产活动受双控限产和电网限电影响明显。
• 原材料库存指数：48.2%，环比上升0.5个百分点，库存量继续收窄，但降库速度有所放缓。

2. 高耗能行业表现疲软，中小企业经营困难

• 高耗能行业：石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业PMI均低于45%，供需两端快速回落。
• 大型企业：PMI为50.4%，微高于上月，仍处于景气区间，运行总体稳定。
• 中型企业：PMI为49.7%，环比下降1.5个百分点。
• 小型企业：PMI为47.5%，环比下降0.7个百分点，反映原材料成本高、资金紧张和市场需求不足的问题。

3. 建筑业保持韧性，服务业受疫情影响较大

• 建筑业：商务活动指数为57.5%，虽环比下降3.0个百分点，但仍位于较高景气区间，显示建筑业增长较快。
• 服务业：商务活动指数为45.2%，环比下降7.3个百分点，为年内首次跌破荣枯线，业务总量明显减少，主要受疫情反复影响。

4. 钢铁行业PMI分析

• 钢铁行业PMI：9月为45.0%，环比上升3.2个百分点，显示行业运行偏紧。
• 生产：受限产和能耗双控政策影响，钢材生产继续放缓。
• 需求：市场需求有所改善，支撑钢材价格上涨。
• 预期：预计10月钢材生产继续下行，市场需求恢复进程放缓，钢材价格或继续上涨，原材料价格有上行空间。

关键信息

• 制造业PMI：49.6%，连续三个月新低，跌破荣枯线。
• 非制造业PMI：53.2%，环比上升。
• 综合PMI：51.7%，环比上升。
• 高耗能行业：供需双弱，PMI低于45%。
• 中小企业：面临经营困难，部分行业原材料成本高、资金紧张。
• 建筑业：保持较快增长，商务活动指数57.5%。
• 服务业：受疫情影响，商务活动指数降至45.2%，为年内首次跌破荣枯线。
• 钢铁行业：PMI为45.0%，预计10月钢材生产继续下行，钢价或上涨。

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