20160320-中泰证券-煤炭开采行业周报_低库存下的需求复苏_煤价仍有反弹_17页_846kb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现上涨趋势，涨幅为3.71%，弱于沪深300指数（上涨5.07%）。报告指出，煤炭行业在低库存背景下，需求端出现复苏迹象，煤价仍有反弹空间。主要因素包括供给侧改革力度超预期、需求端企稳、货币政策放松及财政政策加码等。

主要观点

• 行业基本面：1-2月原煤产量同比下降6.4%，煤炭采选固定投资下降30.2%，但电厂采购力度加大，推动下游需求回升。
• 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格整体上涨。澳大利亚硬焦煤FOB价格环比上涨1.40美元/吨，国际港口动力煤价格也有小幅上涨。
• 国内煤价：动力煤和焦煤价格稳中有涨，无烟煤价格下跌。环渤海动力煤价格指数上涨至389元/吨，部分地区炼焦煤价格也有小幅上涨。
• 库存变化：动力煤港口库存上升，电厂库存可用天数微幅上升；炼焦煤港口库存下降，钢厂焦煤库存可用天数减少。
• 运输情况：国内煤炭海上运价上涨，BDI指数上涨1.80%。
• 投资策略：推荐继续配置煤炭板块，重点推荐西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、兖州煤业、冀中能源等公司，认为其仍有超额收益空间。

关键信息

1-2月煤炭行业数据回顾

• 全国原煤产量51346万吨，同比下降6.4%。
• 煤炭采选固定投资同比下降30.2%。
• 焦炭产量6650万吨，同比下降10.4%。
• 社会用电量同比增长2.0%，火力发电量同比下降4.3%。
• 2月进口煤炭1354万吨，同比下降11.27%；出口煤炭91万吨，同比增长111.63%。

国内煤价情况

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数389元/吨，环比上涨1元/吨；秦皇岛港动力煤价格维稳。
• 炼焦煤：价格稳中有涨，河北开滦肥精煤价格上涨10元/吨至680元/吨，山西柳林4号炼焦煤价格维持600元/吨。
• 无烟煤：价格下跌，山西晋城无烟洗中块车板含税价格下跌50元/吨至710元/吨；阳泉地区喷吹煤价格持稳。

库存变化

• 动力煤：秦皇岛港库存增加11.36万吨至375万吨；主要三港库存总量增加8.05万吨至589.01万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存可用天数为19.77天，环比增加0.43天。
• 炼焦煤：四港炼焦煤库存减少29万吨至191万吨；钢厂炼焦煤库存可用天数减少至12.96天。

运输情况

• 国内煤炭海上运价上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州航线运价分别上涨1.8元/吨、1.5元/吨、0.6元/吨、0.9元/吨。
• BDI指数上涨1.80%至395点。

市场表现

• 煤炭板块周涨幅3.71%，多数个股上涨，但涨幅普遍小于大盘。
• 行业整体PE（TTM）为24.79，沪深300加权平均为11.30。

投资策略

• 推荐配置标的：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、兖州煤业、冀中能源。
• 行业基本面改善，煤价有望反弹，煤炭股仍有超额收益空间。
• 供给侧改革力度超预期，需求端企稳，推动煤价回升。
• 建议关注国企改革及企业转型带来的机会。

行业展望

• 煤炭行业基本面正在逐步改善，低库存和需求复苏迹象明显。
• 供给侧改革加速，预计2016年煤炭产能周期将提前进入拐点。
• 市场情绪积极，煤炭股仍有上涨潜力，建议继续超配。

图表信息

• 图表1：美元指数下跌、原油价格继续反弹。
• 图表2：国际港口动力煤价格涨跌互现。
• 图表3：澳大利亚硬焦煤FOB价格继续上涨。
• 图表4：秦皇岛动力煤价格与上周持平。
• 图表5：环渤海动力煤价格上涨1元/吨至389元/吨。
• 图表6：山西地区动力煤车板价格平稳。
• 图表7：河北开滦焦煤价格有所上涨。
• 图表8：河南平顶山地区1/3焦煤价格平稳。
• 图表9：山西柳林地区焦煤价格平稳。
• 图表10：河北邢台肥精煤价格上涨10元/吨。
• 图表11：主要城市焦炭价格稳中有涨。
• 图表12：焦炭期货价格环比上涨36元/吨。
• 图表13：无烟块煤价格普遍下跌。
• 图表14：阳泉地区喷吹煤价格持稳。
• 图表15：主要三港库存总量上升8.05万吨。
• 图表16：山西煤矿库存高位。
• 图表17：六大电厂库存1,124.70万吨，可用天数19.77天。
• 图表18：重点电厂煤炭库存6016万吨，可用天数20天。
• 图表19：港口炼焦煤库存下跌。
• 图表20：港口焦炭库存本周有所减少。
• 图表21：国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存及可用天数。
• 图表22：国内煤炭运价上涨。
• 图表23：BDI指数上涨1.80%至395点。
• 图表24：煤炭板块市场表现。
• 图表25：行业估值水平横向对比。
• 图表26：重点公司盈利预测与估值。

重点公司信息

股票代码	股票名称	收盘价(元)	流通A股(百万股)	每股净资产(元)	2014EPS(元)	2015EPS(元)	2016EPS(元)	2014PE	2015PE	2016PE	PB	投资评级
600348.SH	阳泉煤业	6.86	2,405	5.68	0.33	0.08	-0.04	20.79	86.29	-158.06	1.21	1.00
601699.SH	潞安环能	7.29	2,991	6.40	0.43	0.06	0.01	16.95	126.78	721.78	1.14	1.00
600983.SZ	西山煤电	7.74	3,151	5.27	0.09	0.10	0.07	89.27	80.88	108.71	1.47	1.00
600395.SH	盘江股份	9.48	1,655	3.53	0.19	0.02	0.05	50.97	557.65	194.66	2.69	1.00
600188.SH	兖州煤业	11.03	4,918	7.75	0.46	0.24	0.10	24.14	46.44	113.71	1.42	1.00
601918.SH	国投新集	6.52	2,591	2.14	-0.76	-0.68	-0.61	-8.58	-9.57	-10.63	3.05	1.00
601088.SH	中国神华	14.34	19,890	14.86	1.85	1.05	1.01	7.75	13.66	14.16	0.96	1.00
601666.SH	平煤股份	4.30	2,361	4.61	0.08	0.00	0.00	51.13	-	-	0.93	1.00
600997.SH	开滦股份	5.29	1,235	5.38	0.08	-0.37	-0.43	66.13	-14.25	-12.35	0.98	1.00
600397.SH	安源煤业	5.02	4,596	1.78	0.11	0.05	0.06	34.47	74.11	71.04	2.22	1.00

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

本报告仅供中泰证券股份有限公司的客户使用，不构成任何投资建议。投资者应当自行关注相应的更新或修改。报告内容仅供参考，不构成任何操作建议。市场有风险，投资需谨慎。