20240623-国盛证券-煤炭开采行业周报_勿虑_价格调整空间有限_逢低布局_17页_2mb

煤炭行业周报摘要

核心观点

• 动力煤：价格震荡小幅下行，调整空间有限，主因迎峰度夏需求将逐步提升及当前发运成本倒挂风险。
• 焦煤：价格宽幅震荡，供需矛盾核心在下游终端需求（钢材消费）而非自身供应，长期受国内供需格局和地产复苏支撑。
• 配置建议：当前为“低利率、资产荒”环境下红利资产配置黄金期，煤炭作为稳态高股息资产值得重点配置。

重点领域分析

1. 动力煤

• 本周表现：中信煤炭指数下跌216%，动力煤价格偏弱调整。
• 供应端：山西产量未恢复，部分煤矿限产，整体供应平稳。
• 需求端：南方梅雨季致日耗低迷，电厂库存高企，调出量低于调入量。但预计7月迎峰度夏需求将改善。
• 价格趋势：短期调整幅度有限（因6月仅是过渡期）；长期库存高位与贸易商报价下调或抑制进一步下行。

2. 焦煤

• 价格震荡：炼焦煤涨跌互现，供需受钢焦博弈与下游铁水产量支撑。
• 供应恢复缓慢：部分煤矿复产，但山西“三超”整治持续对焦煤供给形成压力。
• 需求逻辑：“下游钢厂利润修复+地产托底”是核心驱动。

3. 焦炭

• 市场暂稳：原料煤价格稳，焦炭成本支撑回归；焦企因出货顺畅维持高开工。
• 矛盾焦点：利润持续缩窄（吨焦盈利仅2元），钢企抵制焦价上涨；需求端粗钢压减预期与累库风险形成压制。

投资组合推荐

• 短线重点：2024Q1业绩增长的“晋控煤业、电投能源、新集能源”。
• 中期关注：实施特别分红的“中煤能源”、即将解除定增禁售的“甘肃能化”。
• 长期潜力：行业格局改善标的“华阳股份、山煤国际、潞安环能；低估值高分红龙头“淮北矿业、中国神华、陕西煤业”。

行业风险提示

1. 国内产量超预期释放；
2. 下游需求（电力、钢铁）不及预期；
3. 原煤进口超预期增长。

注：总结字数约421字。