20230530-天风证券-公用事业行业研究周报_煤价快速下行_看好火电盈利持续修复_14页_1mb

公用事业行业研究周报总结

行业评级与核心观点

• 行业评级: 强于大市（维持评级），预计火电盈利能力将改善。
• 核心观点: 煤价快速下行，尤其是秦皇岛Q5500煤价已降至870元/吨，反映二季度成本，火电盈利环比改善可期。三季度高电量需求和持续低成本水平有望进一步提升盈利。火电利用小时历史数据高于1100小时，电价上浮，叠加煤价下跌，企业盈利修复持续。
• 宏观经济: 电力呈现逆周期属性，用电需求刚性增长，华能国际、浙能电力等股票表现强劲。

火电盈利分析

• 煤价影响: 煤价从高位1215元/吨降至870元/吨，库存高位，进口煤增加，对内贸煤形成替代。电价上浮，电量增长，成本端改善。
• 季节预期: Q2盈利环比改善，Q3盈利可能进一步增长，基于高利用小时和低价煤。

投资建议

• 关注标的: 港股【华润电力H】【中国电力H】【华能国际H】【华电国际H】，A股【浙能电力】【皖能电力】【申能电力】【京能电力】【粤电力】【宝新能源】。
• 防御属性: 电力股在宏观偏弱环境下表现优于大盘，华能国际等全国性股票和浙能电力等区域性股票均受关注。

风险提示

• 主要风险: 宏观经济下行、政策推进不及预期、用电需求不足、电价下调、煤价上涨等。
• 数据监测: 煤价、库存、用电量等关键指标需跟踪。

其他要点

• 行业动态: 核电项目推进、新能源装机增长、碳达峰标准发布。
• 公告信息: 上周重点公司限售股解禁、债券发行、减持计划等。