坚守高确定性高增长的新能源汽车赛道_44页_3mb

新能源汽车产业发展分析总结

核心内容

新能源汽车产业发展被视为实现碳达峰和碳中和目标的重要路径，同时也是降低原油进口依赖度、实现交通行业低碳转型的关键手段。随着全球碳中和趋势的加强，中国、欧洲和美国等主要市场均加大了对新能源汽车的支持力度，推动其销量快速增长。

主要观点

1. 战略意义

   • 发展新能源汽车是实现碳达峰和碳中和的必要路径。
   • 有助于降低原油进口依赖，保障国家能源安全。
   • 国内燃油车难以实现弯道超车，新能源汽车提供了换道超车的契机。
   • 新能源汽车可显著减少汽车尾气污染，提升环保效益。

2. 核心驱动因素

   • 政策驱动：全球碳中和目标推动新能源汽车发展，中国、欧洲、美国等国家均出台相应政策，如中国的“双碳目标”、欧盟的碳排放限制政策、美国的《清洁能源法案》。
   • 供给驱动：2021-2022年，大量纯电动平台车型落地，尤其是外资品牌和自主品牌的持续布局，推动了新能源汽车需求的爆发。

3. 发展前景

   • 全球新能源汽车预计在2020-2025年以44%的CAGR增长，2025年销量预计达到1969万辆，渗透率20%。
   • 中国新能源汽车预计在2025年销量达796万辆，渗透率26.8%，增速略低于海外市场。
   • 欧盟和美国市场因政策和补贴推动，预计新能源汽车销量将显著增长。

关键信息

市场空间与投资分析

• 市场空间：2025年全球锂电池产量预计达1648.2GW，CAGR为41%。
• 竞争格局：动力电池、隔膜、电解液等环节竞争格局较好，龙头企业财务指标更强。
• 供需状况：2021-2022年，锂电池、三元前驱体、三元正极等环节供大于求，但隔膜和正极材料因技术壁垒高，供需相对紧张。

投资建议

• 优选环节：隔膜和三元正极材料。
  • 隔膜：行业集中度高，2022年供需相对紧缺，建议关注恩捷股份、星源材质。
  • 三元正极：高镍化进程提升技术壁垒，正极龙头企业通过一体化布局拉大成本差异，未来集中度将提升，建议关注容百科技、当升科技。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期。
• 政策支持力度不及预期。
• 部分环节涨价超预期。
• 技术替代风险。

产业链分析

上游：锂、钴、镍

• 锂：全球储量丰富，但集中度高，中国锂资源主要来自盐湖和锂矿，对外依存度高。
• 钴：储量相对匮乏，集中度高，主要用于正极材料。随着高镍低钴趋势，对钴的需求减少。
• 镍：储量丰富，但中国资源短缺，主要依赖进口。随着高镍趋势，对镍的需求增加。

中游：动力电池、正极、负极、隔膜、电解液

• 动力电池：行业集中度高，龙头企业优势明显。
• 正极材料：三元材料为主，高镍化趋势明显。
• 负极材料：主要为石墨，未来可能被硅基等新材料替代。
• 隔膜：技术壁垒高，行业集中度高，2022年供需紧张。
• 电解液：主要成分包括六氟磷酸锂，2021年六氟磷酸锂产能紧张。

下游：新能源汽车

• 新能源汽车市场呈现多元化趋势，包括纯电动（EV）和插电混动（PHEV）。
• 中国新能源汽车市场渗透率持续提升，2025年预计达26.8%。

重点上市公司

• 隔膜：恩捷股份、星源材质
• 三元正极：容百科技、当升科技
• 其他：比亚迪、特斯拉、大众、蔚来、小鹏、理想等车企在新能源汽车领域均有重要布局。

图表与数据

• 图表1-19：涵盖了全球及中国新能源汽车销量、渗透率、产业链各环节供需、市场空间等关键数据。
• 数据来源：Wind、中汽协、Marklines、EV sales、USGS、智研咨询、中国地质调查局等。

结论

新能源汽车作为实现碳中和和降低能源依赖的重要手段，其发展受到政策和供给双重驱动。随着技术进步和产业链完善，新能源汽车市场将持续增长，动力电池、正极材料等环节将面临较大的发展机遇。建议投资者关注行业集中度高、技术壁垒强的环节，如隔膜和三元正极材料，并注意政策变动和市场供需变化带来的风险。