医药生物行业月报：寻找大趋势中的确定性，调整中坚守龙头-20171130-中泰证券-20页-1mb

医药生物行业分析总结

行业概况

• 行业总市值：3696547.03百万元
• 行业流通市值：2743629.09百万元
• 行业趋势：2017年1-10月医药制造业主营收入同比增长13.1%，利润同比增长18.2%，行业数据继续回暖，印证医药行业向上拐点确立。

投资要点

• 12月投资布局：随着市场调整，12月逐步迈入布局期，建议关注未来趋势好、基本面能够兑现的公司。
• 2018年政策执行期：一致性评价和新医保目录执行是重点，利好复星医药、华东医药、中国医药、恩华药业、仙琚制药、京新药业等。
• 创新药大周期起点：2017年是创新药大周期的起点，看好恒瑞医药、复星医药等龙头企业，以及智飞生物、科伦药业等创新药和疫苗企业。
• 长期趋势主线：
  1. 研发和创新：重点推荐复星医药、恒瑞医药、智飞生物，关注泰格医药。
  2. 高品质仿制药：看好中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药。
  3. 增速快的子行业龙头：重点推荐迪安诊断、安图生物，关注泰格医药、乐普医疗、鱼跃医疗、爱尔眼科。

重点推荐公司

• 恒瑞医药：创新药龙头企业，研发能力强，PD1抗体处于国内第一梯队，制剂出口规模扩大。
• 复星医药：布局大健康全产业链，具备高技术壁垒，估值便宜。
• 中国医药：央企平台，快速扩张，血制品等资产注入有望启动。
• 智飞生物：4价HPV疫苗国内独家代理，市场导入期缩短，2018年有望放量。
• 安图生物：化学发光行业领先，研发投入大，渠道整合和新产品获批是催化剂。
• 迪安诊断：稀缺性高，受益于分级诊疗，快速扩张独立医学实验室。
• 仙琚制药：专科制剂放量，原料药业务改善，2018年估值有望下降。
• 国药一致：全国药房连锁龙头，重组后双主业发展，存在国企改革预期。

行业热点聚焦

1. 仿制药一致性评价：核查中心启动首批现场检查，预计2017年底或2018年初落地，利好进度靠前企业。
2. 优先审评程序：CDE发布第24批名单，治疗性用药趋势明显，利好创新药和首仿品种。
3. 健康保险管理办法：鼓励健康保险发展，与医保合作推动医疗服务和健康产业。
4. 2型糖尿病防治指南：胰岛素治疗方案前置，利好胰岛素及类似物企业，如通化东宝、联邦制药。
5. HPV疫苗上市：默沙东4价HPV疫苗获批签发，智飞生物代理，市场有望放量。

11月板块回顾

• 板块表现：医药板块下跌4.2%，所有子板块均下跌，生物制品跌幅最小。
• 重点推荐组合表现：平均下跌8.39%，跑输医药行业4.17%，其中中国医药、仙琚制药跌幅较大。
• 个股表现：
  • 涨幅榜：新和成、凯普生物、浙江医药、紫鑫药业、金达威等。
  • 跌幅榜：尔康制药、步长制药、康德莱、乐心医疗、千山药机等。

风险提示

• 政策风险：行业处在政策密集扰动期，存在不确定性。
• 药品质量风险：药品安全质量问题需持续关注。

附录信息

• 中药材价格：成都中药材价格指数基本稳定。
• 研究报告汇总：包括行业月报、行业研究、公司点评和行业周报，重点分析医药行业趋势和重点公司表现。
• 主要覆盖公司估值：恒瑞医药、复星医药、中国医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断、仙琚制药、国药一致等均被重点推荐，具备良好的成长性和估值优势。

总结

医药生物行业在2017年1-10月持续回暖，行业数据和政策导向显示创新药和高品质仿制药趋势明显。12月是布局期，建议选择基本面和未来趋势良好的公司。2018年政策执行期将带来新的机会，重点推荐恒瑞医药、复星医药、智飞生物等创新药和疫苗企业，以及中国医药、安图生物、迪安诊断等受益于政策的公司。同时，行业热点如HPV疫苗上市、糖尿病防治指南更新等也为相关企业带来增长机遇。整体估值保持合理，溢价率较高，但需警惕政策和药品质量风险。