20230904-万联证券-利率债周观点_地产支持政策推进_国债利率上行_9页_1mb

固定收益周报分析总结

一级市场

上周利率债净融资环比回落，地方债发行维持高位，国债、政金债发行均下降，但地方债净融资为主要正向拉动。同业存单净融资额回正，得益于到期规模下降，但一级市场招投标需求分化，需求总体一般。

二级市场

国债和国开债收益率曲线整体上移，期限利差持续缩窄，中美利差倒挂幅度缩窄。国开债隐含税率走势分化，10年期明显上升。

货币市场

央行公开市场操作净投放规模扩大，资金跨月后利率明显回落。OMO投放和MLF到期压力加大，可能导致资金面紧张，9月资金缺口可能略大于8月，降准预期上升。

实体流动性

货基利率分化，余额宝收益率回升而微信理财通下降。信用利差走势分化，期限利差收窄。

经济基本面

中国8月制造业PMI环比扩张，价格分项上升；美国非农就业超预期，但失业率上升。

政策

一线城市推进“认房不认贷”政策落地，并调整房贷利率和首付比例。央行下调外汇存款准备金率，公布住房信贷政策优化，证监会上调北京证券交易所建设意见。

利率债策略

受地产政策影响，利率债短期面临压力；资金面压力大，短端利率下行空间有限。建议关注3年、5年期中久期品种，把握降准预期下的交易机会。

风险因素

政策落地不及预期，海外经济衰退风险，居民消费和购房需求回升乏力。