20210922-西部证券-晨会纪要_14页_449kb

文档总结

核心内容概览

本文档为一份多行业分析的晨会纪要，涵盖宏观经济、有色金属、化工、食品饮料、休闲服务、建筑材料、钢铁等多个领域。内容聚焦于市场趋势、行业动态、企业分析以及政策影响等方面，为投资者提供多维度的投资建议与风险提示。

宏观分析

美国债务上限问题或被放大

• 事件背景：美国债务上限机制自1917年设立，为财政部设定的国债最大发行额度。
• 历史经验：2011年和2013年债务上限事件曾引发市场波动，但影响有限，最终均通过上调债务上限解决。
• 当前形势：预计2021年10月美国可能触发债务上限，届时“非常措施”可提供约4000亿美元的临时缓冲。
• 市场影响：若两党谈判不顺利，可能成为市场波动催化剂，影响资产价格及风险偏好。
• 风险提示：美国疫情变化、两党分歧加大、货币政策超预期、通胀变化超预期。

美联储货币政策框架分析

• 流动性环境观察：货币市场流动性充裕与否可通过货币市场基金使用ON RRP工具判断。
• 市场角色：货币市场主要由财政当局、交易商（融资需求）与银行、货币市场基金（融资供给）构成。
• 美联储角色：美联储通过ONRRP和IOR等工具调控隔夜利率市场。
• 流动性指标：准备金绝对数量不反映流动性松紧，需结合逆回购工具使用量判断。
• 风险提示：对美联储政策框架理解不到位、货币政策变化超预期。

行业分析

有色金属：锆行业迎来上行周期

• 需求端：经济复苏带动传统需求增长，新兴应用如3D打印、动力电池、光伏发电推动需求扩张。
• 预测数据：2021-2023年全球锆英砂需求分别为107.07万吨、115.86万吨、124.67万吨，CAGR为7.91%。
• 供给端：全球锆英砂经历十年下行周期，澳洲矿山将进入枯竭期，供给收缩成为常态。
• 供需缺口：预计2021、2022、2023年分别出现1.26万吨、3.66万吨、3.36万吨的供给缺口。
• 价格趋势：锆英砂价格有望突破历史高点，当前价格已回升至18750元/吨。
• 投资建议：重点推荐东方锆业，建议关注盛和资源、三祥新材。
• 风险提示：需求不达预期、中澳政策影响、疫情反复。

化工行业分析

天赐材料：电解液龙头市占率持续提升

• 公司定位：电解液龙头+日化先驱，业绩稳步增长。
• 市占率提升：2021年H1电解液产量5.6万吨，市占率33%，同比提升6个百分点。
• 产能规划：预计2021-2023年设计产能分别为28.8万吨、52.8万吨、90万吨，占比逐步提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为24.01亿元、40.62亿元、52.79亿元，EPS分别为2.51元、4.25元、5.53元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价208元。
• 风险提示：电解液价格下降、电车销量不及预期、市场竞争加剧。

食品饮料行业分析

伊利股份：定增进展顺利，业绩有望兑现

• 事件：伊利回复定增反馈意见，定增金额由130亿元下调至120.5亿元。
• 收入表现：2021年H1营收38.94亿元，同比增长36.49%，净利润3.48亿元，同比增长33.83%。
• 产品结构：菜肴制品增速显著，电商渠道增长迅猛。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：食品安全、行业竞争、渠道开拓不及预期。

休闲服务行业分析

首旅酒店：全球购平台上线，会员服务升级

• 事件：公司发布如life俱乐部及首免全球购平台。
• 平台功能：覆盖住宿、本地生活、购物、社交等场景，提供230项生活权益。
• 跨境电商：依托1.3亿会员资源，探索跨境电商零售业务。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、行业竞争加剧。

建筑材料行业分析

水泥价格加速上涨，供给成主要矛盾

• 水泥市场：全国水泥价格505.7元/吨，环比上升11.46%，库容比降至48.56%。
• 政策影响：能耗双控和环保限产推动供给收缩，四季度水泥需求有望改善。
• 投资建议：关注华新、万年青等弹性品种，推荐海螺水泥等龙头。
• 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。

钢铁行业分析

能耗双控与环保限产压缩四季度粗钢产量

• 市场表现：钢铁指数周跌幅7.87%，但吨钢毛利继续扩张。
• 政策影响：能耗双控与冬季环保限产导致粗钢产量进一步压缩。
• 价格变化：螺纹钢价格环比上涨1.61%，热轧板卷价格下跌2.21%。
• 投资建议：关注宝钢股份、包钢股份、三钢闽光等龙头及弹性品种。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、钢材产量压缩不及预期。

其他市场动态

• 社零数据：8月社零增速2.5%，环比下降6.0pct，受疫情反复影响。
• 北京环球影城：周边酒店预订火爆，带动区域消费。
• 二手交易：多个二手交易平台完成融资，市场热度持续。
• 美妆领域：多个护肤品牌获得融资，市场潜力大。

风险提示汇总

联系方式

• 联系人：
  • 张静静：13716190679, zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
  • 李伟峰：15021208037, liweifeng@research.xbmail.com.cn
  • 许光辉：18621636215, xuguanghui@research.xbmail.com.cn
  • 杨敬梅：18001996455, yangjingmei@research.xbmail.com.cn
  • 杨晖：13717871708, yanghui@research.xbmail.com.cn
  • 李华丰：18516181967, lihuafeng@research.xbmail.com.cn
  • 熊鹏：13012858690, xiongpeng@research.xbmail.com.cn
  • 李艳丽：17721210967, liyanli@research.xbmail.com.cn
  • 黄腾飞：13651914586, huangtengfei@research.xbmail.com.cn
  • 朱柏睿：18075329286, zhengyi@research.xbmail.com.cn
  • 陈凯茜：15821071595, chenkaiqian@research.xbmail.com.cn
  • 王鲜俐：13023162796, wangxianli@research.xbmail.com.cn
  • 杨晖：13717871708, yanghui@research.xbmail.com.cn
  • 郑轶：18810301712, zhengyi@research.xbmail.com.cn
  • 王鲜俐：13023162796, wangxianli@research.xbmail.com.cn
  • 陈凯茜：15821071595, chenkaiqian@research.xbmail.com.cn

联系我们

• 地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 电话：021-38584209

免责声明

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。
• 未经公开披露或同意，不得传播、复制、修改本报告。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点仅为研究分析，不构成投资建议，投资者需自行判断。