20211011-西部证券-东方锆业-002167.SZ-2021前三季度业绩预告点评_主营产品量价齐升_锆行业持续景气_3页_251kb

东方锆业2021年前三季度业绩预告总结

核心内容

东方锆业（002167.SZ）发布2021年前三季度业绩预告，预计归母净利润为10900万元-12900万元，同比增长338.98%-382.83%；其中，Q3归母净利润预计为5000万元-7000万元，同比增长2606.07%-3688.49%。公司业绩显著改善，标志着行业景气度提升与公司经营策略调整的成效显现。

主要观点

行业景气度持续上行

• 锆英砂价格上涨：2021年初锆英砂价格为9800元/吨，上涨至18050元/吨，涨幅显著。
• 需求增长：陶瓷行业、光伏玻璃、机械铸造等下游行业需求处于景气周期，推动锆英砂进入新一轮涨价阶段。
• 成本上升：主要矿企因资源枯竭和品位下降，导致成本上升，进一步支撑价格上涨。

公司产品量价齐升

• 自给自足：公司已实现锆英砂完全自给，具备成本控制优势。
• 提价策略：年内累计7次提高产品售价，提价直接带动利润修复。
• 产量提升：公司主营产品产量提升，推动业绩反转。

业务重整与产业链优化

• 出售朝阳东锆：优化业务结构，聚焦核心业务。
• 收购维纳科技：布局高附加值产品，如纳米氧化锆、电熔稳定氧化锆粉体、氧化锆磨介、结构件等。
• 应用领域广泛：新产品应用于石油化工、汽车、电力、医疗器械、电子陶瓷等行业，提升公司盈利空间与市场竞争力。

内部管理优化与资源开发加速

• 龙佰入主影响：公司内部管理加强，销售、生产、物流、采购等费用有效控制。
• 澳洲资源开发：公司拥有优质锆资源，随着澳洲矿山开发提速，有望进一步提升公司产品经济效益与长期价值。

关键信息

财务预测

财务指标改善

• 毛利率：从20.8%（2019）提升至27.0%（2023E），盈利能力增强。
• 营业利润率：由-47.9%（2019）转为正数，达到19.0%（2023E）。
• 销售净利率：从-47.7%（2019）提升至17.9%（2023E）。
• 资产负债率：从64.1%（2019）下降至42.8%（2023E），财务结构优化。
• 流动比率：从0.42（2019）提升至1.31（2023E），短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.12（2019）提升至0.97（2023E），流动性显著改善。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.45亿元、2.54亿元、3.73亿元，同比增长190.4%、74.6%、46.9%。
• 估值：市盈率从31.6（2019）下降至17.4（2023E），估值逐步合理。

风险提示

• 价格波动风险：锆产品价格可能因市场供需变化而波动。
• 政策风险：中澳进出口政策可能对公司业务造成影响。
• 疫情反复风险：新冠疫情可能对供应链和市场需求产生不确定性。

总结

东方锆业在2021年前三季度业绩显著回升，受益于锆行业景气上行和公司产品量价齐升。公司通过业务重整与收购高附加值企业，进一步优化产业链结构，增强盈利能力。随着澳洲资源开发提速和内部管理改善，公司有望在未来三年实现持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升。维持“买入”评级，但需关注价格波动、政策变化及疫情反复等风险因素。