20240817-华鑫证券-迎驾贡酒-603198.SH-公司事件点评报告_收入高增态势延续_费用管控得当释放利润弹性_5页_293kb

迎驾贡酒中期业绩分析

核心观点：

• 公司2024年中报显示，收入与利润高速增长，毛利率大幅提升，费用控制有效。
• 维持“买入”评级，调高三年EPS预测。

业绩亮点

• 2024年上半年总营收3785亿元，同比增长204.4%；归母净利润1379亿元，增长295.9%。
• 毛利率达73.57%，同比提升26.3pcts，盈利能力显著增强。
• 销售费用率降至7.99%，管理费率2.76%，费用管控成效突出。

二季度表现

• 单二季度营收1461亿元（+190.4%），净利润466亿元（+279.6%）。
• 省内/省外收入91.6/46.5亿元；直销/批发收入81/130.1亿元。
• 销货税金及附加占比15.61%，同比下滑。

财务预测

• 2024-2026年预测EPS 3.57元、4.40元、5.30元，PE依次为14、12、10倍。
• 收入增长率预计208%/196%/174%，归母净利润增长率247%/233%/204%。

风险提示

• 宏观经济、洞藏系列增长不及预期、区域扩张进度不足等风险。

投资建议

维持“买入”评级，认可公司产品力、品牌优势及未来增长潜力。