20210111-财信证券-航运板块表现亮眼_后市关注航空机场_23页_1mb

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2021年1月交通运输行业报告指出，航空与机场板块在疫情逐步缓解的背景下表现突出，预计将迎来业绩反弹。同时，航运板块因运力紧张受益于新一轮景气周期，而港口、铁路、公路及物流板块则呈现分化态势。整体来看，交通运输板块估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

主要观点

• 航空板块：国内疫情逐步消退，航空需求回暖，航空股估值处于历史低位，市场对航空公司的悲观预期已基本释放。预计航空板块将率先反弹，建议关注春秋航空、吉祥航空、中国国航等标的。
• 机场板块：受益于免税政策落地，机场板块具备长期增长潜力，建议关注上海机场和白云机场。
• 航运板块：运力偏紧，受益于全球贸易复苏和运价上涨，建议关注中远海能和招商轮船。
• 高速公路与铁路板块：成长性欠佳，但业绩稳定，可作为防御型配置。
• 物流板块：快递业务量持续增长，行业格局优化，建议关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递等。

关键信息

行业表现

• 2020年12月交通运输(申万)指数下跌1.55%，跑输万得全A指数4.32个百分点。
• 航运板块表现亮眼，上涨4.53%。
• 其他子板块如港口、航空、机场等均出现不同程度的下跌。

估值情况

• 截至2021年1月8日，交通运输(申万)指数市盈率为24.99倍，略高于万得全A指数的24.07倍，但整体仍处于价值洼地。
• 交通运输子板块中，机场板块估值最高，达到315.81倍，而高速公路板块估值最低，为17.52倍。

市场行情回顾

• 2020年12月，涨幅前十的标的以外贸相关的物流股和海运股为主。
• 跌幅前十的标的多为绩差股，如龙洲股份、*ST安通等。

高频数据

• 机场板块：2020年11月，北京首都机场航班数同比下降34.1%，客流量下降49.1%；上海机场航班数下降26.73%，客流量下降58.34%。
• 航空板块：2020年11月，民航旅客周转量同比下降30%，货邮周转量同比增长1.5%。
• 港口板块：2020年11月，全国主要港口货物吞吐量同比增长6.59%，集装箱吞吐量同比增长12.05%。
• 航运板块：2020年12月，BDTI和BCTI指数保持稳定，而SCFI指数有所上涨。
• 铁路板块：2020年11月，铁路货运量同比增长2.96%，旅客周转量同比下降24.75%。
• 公路板块：2020年11月，公路货运量同比增长8.4%，客运量同比下降36.9%。
• 物流板块：2020年11月，规模以上快递业务量同比增长36.5%，业务收入同比增长20.4%。

行业重点新闻及政策

• 快递业务量增长：预计12月快递业务量将超90亿件，同比增长36.7%。
• 上海港集装箱吞吐量：刷新月度纪录，凸显港口板块的复苏。
• “路长制”政策：交通运输部计划到2022年全面建立农村公路“路长制”。
• “十四五”规划：上海计划巩固其国际集装箱枢纽港地位，建设国际一流邮轮港。
• RCEP核准程序：中国已启动RCEP国内核准程序，预计2021年五月底或六月初批准。
• 民航业复苏：中国民航业各项指标恢复程度全球第一，预计减免费用100多亿元。
• 综合交通发展：中国综合交通基础设施基本实现网络化，高速铁路营业里程超过3.5万公里。

重点公司公告

• 大秦铁路：11月货物运输量同比增长6.72%，日均运量125.97万吨。
• 上港集团：出资7.5亿元参与国企混改基金设立。
• 海航控股：拟收购长安航旅20%股权，拓展航空辅产业投资。
• 中远海发：拟转让中远海运租赁35.22%股权并引入战投。
• 北部湾港：子公司拟投建防城港1号泊位工程，总投资22.32亿元。

风险提示

• 疫情风险：海内外疫情持续失控可能影响航空与机场业绩。
• 汇率与油价波动：人民币贬值及油价上涨可能制约航空板块业绩。
• 全球经济下滑与贸易冲突：可能影响港口与航运板块业绩。
• 政策变动风险：高速公路收费政策变动及铁路国企改革进程不及预期。
• 快递业务增速回落：快递业务量增速超预期回落风险。

投资策略

• 主线一：航空板块，受益于疫情消退与行业复苏，建议谨慎推荐。
• 主线二：机场板块，受益于免税政策落地，建议谨慎推荐。
• 主线三：油运板块，受益于运力偏紧，建议推荐。

投资评级

• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上），谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%～15%）。
• 行业评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%）。

总结

交通运输行业在2021年1月展现出一定的复苏迹象，特别是航空与机场板块在疫情缓解的背景下迎来反弹机会。航运板块因运力紧张和全球贸易复苏而表现亮眼。整体行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值。建议投资者关注航空、机场和油运板块，同时警惕疫情、汇率、油价、经济下滑及政策变动等风险因素。