20201214-浙商证券-食品行业2021年度策略_新鲜时代_未来已来__79页_6mb

食品加工行业2021年度策略总结

核心内容

本报告通过对美国和日本食品工业发展历程的复盘，分析中国食品行业进入“新鲜时代”的趋势，并基于当前行业发展趋势与估值性价比，提出四个投资主线：龙头白马、细分冠军、潜在黑马（小零食）、潜在黑马（复合调味品）。

主要观点

• 食品行业发展趋势：随着人均GDP增长、城市化、信息化和智能化发展，中国食品行业正处于类似美国40年代和日本80年代的阶段，食品新鲜时代到来。
• 行业集中度提升：食品行业集中度持续提升，龙头品牌在乳品、肉制品、调味品等刚需板块受益显著。
• 新兴细分领域：卤制品、休闲零食、复合调味品等细分领域存在增长机会，集中度提升空间大。
• 估值性价比：食品行业整体估值回调，部分标的性价比凸显，成为投资重点。

关键信息

1. 食品行业发展阶段与趋势

• 美国食品工业发展：

  • 1920s-1940s：经济动荡期，速食品受追捧。
  • 1950s-1970s：经济高增长+技术创新，速冻品、常温奶普及。
  • 1980s-2000s：并购潮下行业集中度提升，健康消费理念初兴。
  • 2000s至今：转基因+信息技术推动行业全面升级，有机与功能食品需求上升。

• 日本食品工业发展：

  • 1950s-1990s：经济高速增长，速冻食品、高附加值乳制品、复合调味品逐步发展。
  • 1990s后：经济泡沫破裂，健康化与“宅”文化推动加工食品需求。

• 中国食品工业发展：

  • 1949-1990年：从“吃得饱”向“吃得好”转变，食品工业基础薄弱。
  • 1991-2000年：工业化与食品行业共振，健康消费理念初现。
  • 2001年至今：龙头崛起，需求多元化、高端化、健康化趋势明显。

2. 投资主线

• 主线一：龙头白马

  • 核心优势：乳品、肉制品、调味品为刚需板块，集中度提升。
  • 重点公司：中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼。
  • 发展趋势：多元化、差异化、高端化。

• 主线二：细分冠军

  • 核心优势：卤制品市场增长迅速，集中度较低，具备高增长潜力。
  • 重点公司：煌上煌、绝味食品。
  • 发展趋势：品牌化、标准化、技术赋能。

• 主线三：潜在黑马（小零食）

  • 核心优势：市场空间大，尚未形成行业龙头，存在大量隐形冠军。
  • 重点公司：洽洽食品、甘源食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份。
  • 发展趋势：消费升级、电商新零售支撑。

• 主线四：潜在黑马（复合调味品）

  • 核心优势：城市化推动餐饮连锁化与标准化，家庭厨房时间缩短，复合调味品需求上升。
  • 重点公司：天味食品、颐海国际。
  • 发展趋势：BC双轮驱动、行业集中度提升、市场空间广阔。

风险提示

• 政策风险
• 下游需求波动风险
• 食品安全风险

行业评级

• 食品加工：看好

图表与数据亮点

• 美国：

  • 人均GDP突破1万美元后，食品工业进入快速发展阶段。
  • 速冻食品、常温奶普及，冷链物流发展。
  • 并购潮推动行业集中度提升，食品企业规模扩大。
  • 转基因技术、信息化、健康食品需求上升。

• 日本：

  • 城镇化率提升与女性就业率增加，推动速冻食品、高附加值乳制品发展。
  • 调味品由家庭用途转向餐饮用途，复合调味品需求上升。
  • 乳制品消费结构变化，高附加值产品崛起。

• 中国：

  • 食品工业产值增长显著，人均GDP提升。
  • 食品工业与农业产值比值逐步上升，工业化程度提高。
  • 食品行业集中度提升，龙头品牌崛起。

总结

本报告从美日食品工业发展历程出发，分析中国食品行业进入“新鲜时代”的趋势，指出行业集中度提升、消费多元化、健康化是未来发展的主要方向。结合当前行业估值情况，提出以龙头白马、细分冠军、潜在黑马（小零食与复合调味品）为主要投资方向，强调技术升级、渠道优化、品牌建设在食品行业中的重要性。同时，报告指出未来行业将面临政策、需求波动与食品安全等风险，建议投资者关注具有技术优势、品牌实力与市场潜力的食品企业。