20210424-浙商证券-食品行业周报_中国农业展望报告_发布_预期乳品价格高位运行_18页_1mb

中国食品加工行业周报总结

核心内容

本报告发布于2021年4月24日，主要围绕《中国农业展望报告（2021—2030）》展开，对乳制品行业未来十年的供需趋势进行了分析和预测。同时，报告还涵盖了食品加工板块的近期行情、行业核心数据、重点公司公告及投资建议等内容。

主要观点

1. 乳制品行业前景

• 供给端：规模化养殖推动增产提效，预计2030年我国100头以上奶牛规模养殖场占比将达到80%，乳牛单产水平将超过10吨/年，奶类产量将达到4,389万吨。乳制品进口增速预计放缓，2030年乳制品进口量折合为生鲜乳将达到2,563万吨，年均增速为3.5%，低于2010-2020年的9.9%。
• 需求端：乳制品消费量稳健增长，预计2030年将达到6,933万吨，人均消费量达47.90千克。随着70后、80后健康意识增强，以及90后、00后消费习惯养成，低温鲜奶和奶酪产品消费水平有望显著提升。
• 价格趋势：国内生鲜乳价格预计在2021年全年同比上涨7%~11%，未来十年将保持高位运行。随着供需失衡和饲料成本上涨，生鲜乳价格温和上涨将推动行业集中度提升，中小乳企或将加速退出市场，头部企业将受益。

2. 食品加工板块表现

• 本周食品加工板块指数上涨3.09%，乳品板块涨幅最大，达4.43%。
• 当前食品加工板块估值为49倍，处于近10年66.33%的分位水平。
• 本周涨幅前五公司为三只松鼠（23.02%）、妙可蓝多（20.38%）、有友食品（10.62%）、龙大肉食（10.19%）、元祖股份（9.73%）。
• 本周跌幅前五公司为仙乐健康（-10.18%）、三全食品（-7.98%）、三元股份（-5.56%）、千禾味业（-5.10%）、佳隆股份（-4.96%）。

3. 行业核心数据

• 肉制品：毛鸭价格环比持平，鸭苗价格环比下跌22.20%；白羽肉鸡价格上涨2.80%，肉鸡苗价格下跌1.47%；生猪、仔猪、猪肉价格均环比下跌，分别为-0.38%、-2.20%、-0.32%，本年同比大幅下滑。
• 乳制品：乳清粉价格环比下跌6.30%，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比上涨3.30%；生鲜乳价格上周环比下跌0.23%，内资品牌奶粉价格上涨0.06%，外资品牌奶粉价格下跌0.02%。

关键信息

• 投资建议：当前食品行业整体回调，更多标的性价比凸显。建议重点关注以下四条主线：

  • 卤制品小而美赛道：煌上煌、绝味食品
  • 龙头白马：中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份
  • 零食黑马赛道：桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份
  • 复合调味品黑马赛道：天味食品、颐海国际、日辰股份

• 重点公司公告：

  • 恒顺醋业：拟转让镇江恒达包装股份有限公司45.95%股权，预计2021年日常关联交易采购约7,000万元原材料。
  • 龙大肉食：控股子公司莱阳普瑞食品有限公司完成工商注销。
  • 妙可蓝多：获得政府补助312.92万元，非公开发行股票申请通过。
  • 克明面业：2021年第一季度营收11.04亿元，归母净利润同比下滑17.83%。
  • 三元股份：2021年第一季度营收18.68亿元，归母净利润同比上涨137.14%。

• 风险提示：

  • 政策风险
  • 下游需求波动风险
  • 食品安全风险

分析结论

食品加工行业整体表现良好，乳制品板块因供需失衡和消费升级而具备较强增长潜力。随着行业集中度的提升，具备优质奶源和强大品牌影响力的龙头企业将获得更大市场份额。投资者可关注乳制品、零食、调味品等细分领域，尤其是具备增长潜力和高性价比的标的。

附：重点公司估值表

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变动。
• 需求波动风险：下游需求变化可能影响行业增长。
• 食品安全风险：食品行业对安全要求高，存在潜在风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数上涨10%~20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数下跌10%以下。

总结

本报告指出，乳制品行业未来十年将保持稳健增长，生鲜乳价格高位运行，行业集中度有望提升。食品加工板块整体表现良好，部分公司涨幅显著，而部分公司则面临下跌风险。建议投资者关注乳制品、零食、调味品等细分领域，尤其是具备增长潜力和高性价比的标的。同时，需注意政策、需求波动和食品安全等风险因素。