20210308-浙商证券-食品行业周报_有友食品发布激励计划_激发团队活力_16页_1mb

报告摘要

本报告为2021年3月8日发布的食品加工行业周报，重点分析了行业动态、重点公司公告、板块行情、核心数据及投资建议等内容。

有友食品发布激励计划：公司推出《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向236名激励对象授予470万股限制性股票，占公司总股本的1.54%。其中首次授予376.30万股，预留93.70万股，旨在激发员工积极性，绑定公司与员工利益，推动公司可持续发展。
激励计划细节：
- 公司层面考核：2021/2022/2023年营收增长目标分别为15%、33%、55%，对应营收目标分别为13.32亿元、15.40亿元、17.95亿元，若未达标则限制性股票不可解除限售。
- 个人层面考核：根据个人绩效考核结果，可解除限售比例分别为100%、80%、60%、0%。
- 激励费用摊销：首次授予部分激励差价总额约为3,176万元，计划在2021-2024年分别摊销1,389.49万元、1,138.06万元、542.56万元、105.87万元。
行业趋势：食品行业整体估值为51倍，处于近10年71.48%的分位水平。随着消费升级和品牌化趋势，新兴细分领域机会显现，集中度提升空间较大。

有友食品：作为泡椒凤爪龙头企业，公司通过产品口味创新和渠道下沉，巩固龙头地位。其核心产品泡椒凤爪在2020年Q3销售占比达83.74%，公司计划通过研发与渠道拓展推动增长。
汤臣倍健：2020年实现营收60.95亿元，归母净利润15.24亿元，同比增长528.29%。公司提出科学营养、全链数字化等四大战略，持续推动业务创新。
妙可蓝多：内蒙蒙牛增持公司股份至9.93%，显示市场对其认可度提升。
双汇发展：利用闲置募集资金进行现金管理，预计年化收益率1.54%-4.86%。
天味食品：设立上海分公司以优化战略布局，提升竞争力。
金达威：获得维生素A醋酸酯合成方法发明专利，强化技术壁垒。
煌上煌：完成股份回购，回购股份占总股本2.12%，显示公司对自身价值的信心。

整体表现：食品加工板块指数本周下降3.30%，低于大盘表现。
细分领域：调味发酵品、食品综合、乳品、肉制品板块分别下跌3.35%、3.62%、3.61%、0.65%。
个股涨跌：本周涨幅前五为盐津铺子（24.81%）、惠发食品（13.02%）、*ST麦趣（12.11%）、西麦食品（9.00%）、来伊份（7.97%）；跌幅前五为良品铺子（-15.45%）、绝味食品（-12.65%）、中粮肉食（-11.61%）、现代牧业（-11.11%）、洽洽食品（-8.57%）。

重点主线：
- 龙头白马：如中国飞鹤、伊利股份、海天味业等，具备品牌优势和稳定增长潜力。
- 卤制品小而美赛道：如煌上煌、绝味食品，具有差异化竞争和区域扩张潜力。
- 零食黑马赛道：如桃李面包、洽洽食品、良品铺子等，受益于消费升级。
- 复合调味品黑马赛道：如天味食品、颐海国际、日辰股份，市场需求持续增长。

板块	公司名称	2019A PE	2020E PE	2021E PE	市值（亿元）	2019A归母净利润（亿元）	2020E归母净利润（亿元）	2021E归母净利润（亿元）	2019A增速	2020E增速	2021E增速
乳品	伊利股份	36	38	29	2,522	69.3	67.2	86.1	8%	-3%	28%
乳品	妙可蓝多	1107	312	97	221	0.2	0.7	2.3	88%	255%	223%
乳品	光明乳业	43	39	34	217	5.0	5.5	6.4	46%	10%	16%
乳品	澳优*	24	20	16	211	8.8	10.3	13.2	38%	17%	28%
乳品	中国飞鹤	45	31	24	1,780	39.3	57.1	73.1	75%	45%	28%
调味发酵品	海天味业	101	85	72	5,395	53.5	63.5	75.3	23%	19%	19%
调味发酵品	中炬高新	57	48	41	409	7.2	8.5	10.0	19%	18%	18%
调味发酵品	安琪酵母	49	32	28	437	9.0	13.7	15.6	5%	52%	14%
调味发酵品	华宝股份	23	22	21	286	12.4	13.0	13.71	5%	5%	6%
零食零售	良品铺子	65	59	46	221	3.4	3.8	4.8	43%	11%	28%
零食零售	三只松鼠*	65	56	46	156	2.4	2.8	3.4	-21%	17%	20%
零食零售	来伊份*	366	74	29	38	0.1	0.5	1.3	3%	392%	161%
零食卤制品	绝味食品	58	62	49	462	8.0	7.4	9.5	25%	-8%	28%
零食卤制品	周黑鸭*	48	199	37	197	4.1	1.0	5.3	-25%	-76%	434%
零食卤制品	煌上煌	53	43	34	117	2.2	2.7	3.4	27%	23%	26%
零食瓜子	洽洽食品	44	36	30	264	6.0	7.3	8.7	39%	22%	19%
烘焙品	元祖股份	16	15	13	40	2.5	2.7	3.0	3%	7%	13%
膳食补充	汤臣倍健	-103	24	22	370	-3.6	15.2	16.7	-136%	-	10%
佐餐开胃	涪陵榨菜*	56	43	39	337	6.1	7.8	8.7	-9%	28%	12%
肉品	双汇发展	29	24	21	1,563	54.4	64.7	72.8	11%	19%	12%