20210929-国金证券-电力_煤气及水等公用事业行业研究_湖南推动煤电联动_重塑发电企业估值_3页_592kb

电力、煤气及水等公用事业行业研究总结

核心内容

本报告分析了中国部分地区在电力价格机制改革方面的最新政策动向，重点聚焦于内蒙古和湖南两地的政策调整。报告指出，这些政策旨在通过价格机制更好地反映市场供需变化和成本波动，以解决当前火电企业普遍面临的现金成本亏损问题，同时保障电力供应的稳定性。

主要观点

• 价格信号的重要性：电力改革不再仅以降价为目标，而是通过价格发现功能，还原电力的商品属性，实现成本的合理传导。
• 湖南煤电联动机制：湖南政策通过建立与煤炭价格联动的交易价格上限浮动机制，使火电企业能够将燃煤成本及时向下游传导，有利于冬季电力保供。
• 内蒙古保底电价政策：内蒙古政策通过提高保底电价至目录电价的1.8倍，防止市场化用户退出市场，维护电力供需稳定。
• 政策效果与局限性：湖南政策在成本传导方面表现突出，但其参考的CCI5500指数可能无法完全反映实际市场煤价，需关注具体执行情况。
• 行业影响：多地政府可能效仿湖南政策，以增强冬季电力供应能力，从而利好火电企业。

关键信息

内蒙古政策要点

• 明确保底电价机制，防止用户自愿退市。
• 保底电价为目录电价的1.8倍，即0.6638-0.6980元/千瓦时。
• 市场化购电价格高于两部制工商业用电电价，用户有退出意愿。
• 政策确保保底用户有电可用，维护市场稳定。

湖南政策要点

• 建立煤电联动机制，参考CCI5500综合指数。
• 交易价格上限随煤价上涨而浮动，每上涨50元/吨，电价上限上浮1.5分/千瓦时。
• 上浮幅度最高不超过国家规定，保障电价合理。
• 2021年四季度调整年度长协电价，有效传导燃煤成本。
• 政策保证发电企业成本完全向下传导，提升发电积极性，降低限电风险。

投资建议

• 湖南政策利好火电企业，建议关注华能国际、华电国际、大唐电力、建投能源、国投电力等公司。
• 预计未来6-12个月内，相关企业股价有望上涨15%以上，评级为“买入”。

风险提示

• 价格传导机制运行可能不如预期。
• 政策执行进度可能滞后。

行业投资评级说明

特别声明

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