20230416-国金证券-钱江摩托-000913.SZ-23Q1业绩略超预期_新车周期发力_4页_780kb

钱江摩托财务与业务分析摘要

一、业绩概览

• 2022年整体业绩：

  • 营收565亿元，同比+311%
  • 归母净利润42亿元，同比+758%（扣非4亿元，同比+114%）
  • 四季度受疫情影响及气温影响，Q4营收117亿、净利润-8亿元（数据异常需结合行业背景调整）。

• 2023Q1业绩预告：

  • 扣非净利润7000万-7500万，同比+11524%-13061%
  • 归母净利润7000-7500万，同比+10089%-11524%
  • 增长驱动因素：新车周期、消费复苏及利息收入，250cc+销量同比增速约40%。

二、业务亮点

• 产品与渠道优势：

  1. 研发推进：2023年推出20-30款新车，补齐踏板车及小排量QJ品牌产品，强化产品矩阵。
  2. 渠道优化：加速内销网络下沉，海外自主渠道建设加速。

• 行业机会：

  • 大排量高端化趋势：政策延迟限摩升级，消费复苏推动行业增长。
  • 销量增长：2022年250cc销量141万辆，同比+71%，2023Q1销量同比+40%。

三、风险提示

• 外部风险：
  • 疫情影响、海外增速不及预期、限摩政策变动。
  • 竞争加剧及限售股解禁风险。

四、财务预测与评级

• 业绩预测：

  • 2023/2024年营收735/935亿元，净利润60/79亿元，同比增速301%/272%。
  • 维持“增持”评级，目标价2.69元-3元。

• 指标亮点：

  • 2022年毛利率758%、净利率74%，研发费用率46%。

立法与投资策略