20240417-国金证券-钱江摩托-000913.SZ-海外理顺_国内率先出击_大排量摩托车龙头持续发力_4页_1mb

公司财务与业务分析报告摘要

公司基本情况

2023年，公司实现营收5098亿元，同比下降7.5%；归母净利润464亿元，同比增长167%。

Q4实现营收999亿元，环比下滑4.4%；归母净利润054亿元，增长8996.5%。毛利率提升至301.2%，净利率达53.6%。

公司净利润超过市场预期，主要源于投资净收益35亿元，其中出售资产收益6亿元。

行业与市场环境

国内宏观环境与价格战对公司营收形成压力，250CC以上摩托车销量下滑2449万辆，同比下降24.5%。

尽管国内市场表现平淡，但四季度毛利率提升，海外渠道逐步优化。得益于渠道调整与出口增长，海外业务呈现积极趋势。

竞争策略与基本面

由于产品优势和品牌影响力，公司有望通过海外市场扩张释放更多利润。

公司国内推出多款高性价比车型，如追550和赛550s，价格大幅下调应对竞争，如赛550售价降至3万元。

现金储备达46亿元，同比增长181亿元，为研发和渠道拓展提供资金支持。

经营数据与预测

调整2024-2026年收入与利润预期，维持“增持”评级。

财务预测摘要：

• 2024E收入：7012亿元 (+37.6%)
• 2025E收入：8192亿元 (+16.8%)
• 2026E收入：9567亿元 (+16.8%)

归母净利润预测：564亿元 (+2163%)、701亿元 (+2420%)、839亿元 (+197%)。

风险提示：

• 市场竞争加剧；
• 海外业务增长不及预期；
• 限售股解禁风险。