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钱江摩托深度报告总结

钱江摩托（000913）作为国内老牌摩托车企业，成立于1985年，吉利入主后加速国际化。投资要点强调公司通过改革焕新品牌形象，专注于出海战略，打开了全球市场空间。

公司改革与品牌焕新

钱江摩托基于四十年制造经验，结合收购意大利百年品牌Benelli，提升产品力和技术水平。2020年推出QJMotor国潮品牌，确立三大品牌矩阵（QJMotor、Benelli、钱江），强化大排量产品，市场份额连续十二年位居国内第一。财务数据显示，公司利润率长期提升，2023年自主外贸收入同比增长200%，占比达29%，出口模式从代理转向自有品牌，显著推动增长。

国内市场动态

国内大排量摩托车市场结构升级，19-23年销量CAGR增长307%。钱江摩托品牌形象更新，以科技和运动定位吸引消费者。2024年上半年国内销量同比下降20%，但出口增长54%，显示出复苏迹象。预计2024-2026年国内销量年增长2%、17%、14%，受益于行业贝塔。

出海战略与全球扩张

全球摩托车市场空间广阔，2022年销量约5240万辆。中国出口增速高，大排量市占率低，机遇大。钱江摩托自主品牌出海成绩显著，2023年海外收入增长率高，产品性价比优于部分海外品牌。2024年上半年出口收入同比增长60%。预计2024-2026年海外销量年增长39%、56%、23%，驱动公司量利齐升。

盈利预测与估值

预计2024-2026年营业收入分别为654亿、866亿、1018亿，增长率28%、32%、18%；归母净利润613亿、806亿、932亿，增长率32%、32%、16%。截至2024年10月21日，PE估值155X、118X、102X，首次给予“买入”评级。

风险提示

面临宏观经济下行、竞争加剧、销售不达预期及海外市场开拓风险，均可能影响业绩。

总之，钱江摩托通过改革和全球化布局，长期空间广阔，盈利前景乐观。