20240428-国金证券-钱江摩托-000913.SZ-费用率下降致Q1净利超预期_复刻国车自主崛起路径_4页_925kb

钱江摩托2024Q1财报总结

核心财务表现

2024年一季度公司营收1345亿元，同比增长8.7%；归母净利润14亿元，同比增长惊人890.9%。毛利率26.36%，同比提升107个百分点，但环比下降377个百分点；净利率10.41%，同比大幅增长497%，环比提升505%。这些改善主要源于费用率优化、利息收入增加和政府补助。

经营分析

净利润增长关键因素是费用率下降。2024Q1销售、管理、财务和研发费用率分别降至3.13%、0.95、-0.219%和0.521%，同比分别下降0.26、0.78、1.54和0.008个百分点，环比降幅更大。主要得益于股权激励费用减少和管理能力提升。同时，利息收入同比增加1954万元，政府补助增长2646万元，推升非经营性收益。毛利率波动较大，受汇率和海外市场影响。

财务状况与现金流

公司现金储备充足，货币资金541亿元，同比增长100亿元。2024年股息率为25%，分红总额约21亿元，支持长期发展和新车型开发，包括两轮和四轮摩托车布局海外渠道。海外业务逐步回暖，24年1-3月大排量出口同比增长142%，渠道优化带来增长潜力。

未来展望

预计2024-2026年营收和净利将持续高速增长，2024年营收目标7012亿元（增长37.6%），归母净利润564亿元（增长216.3%）。维持“增持”评级，看好高性价比产品和海外市场扩张，但需警惕竞争加剧和海外增长不确定性。