20241031-浙商证券-钱江摩托-000913.SZ-钱江摩托点评报告_Q3利润率下滑_复苏+成长持续验证_3页_753kb

报告指出，钱江摩托（000913）在2024年第三季度实现了营收166亿元的显著增长，同比增长38.5%，但净利润同比下滑92%，主要受去年同期非经常性收益影响。尽管如此，扣非净利润同比大幅上涨58.4%，反映出主营盈利能力的改善潜力。Q3毛利率和净利率分别为25.2%和6.8%，同比下降28和39个百分点，推测与低毛利车型放量和经营费用优化有关。

公司内销市场逐步复苏，大排量摩托车销售同比增40%，Q3出海表现超出预期。新车型如以赛600RS为代表的产品预计将在第四季度推动生成销量和利润率双升。财务预测显示，2024-2026年营收和净利润年均增长率分别达32%和约32%，估值PE逐步下降至985倍。风险包括宏观经济下行、竞争加剧及海外拓展不确定性。维持“买入”评级，预计公司将受益于国内复苏和海外市场拓展边际改善。

总结强调，尽管Q3利润率波动，但长期增长趋势明确，新车型与出海战略将驱动量利回升，建议关注四季度数据验证。