20240706-华鑫证券-固定收益周报_短期乐观——资产配置周报_24页_2mb

2024年7月6日固定收益周报摘要

1. 国家资产负债表分析

• 实体部门负债：5月实体部门负债增速环比持平96%，预计6月小幅下行至95%，7月可能小幅反弹，全年目标向90%靠拢，宏观杠杆率保持稳定。
• 金融与财政政策：货币政策保持区间震荡，财政政策发力，政府债净增逐步推进，预计政府负债增速于年末降至99%。
• 经济预期：预计中国实际经济增长中枢在4-5%，名义经济增长中枢在6-7%，资金面进一步宽松空间有限，央行强调货币存量充足。

2. 股债性价比与风格

• 股债表现：债市利率整体上行，期限利差扩大至75基点，股债性价比偏向债券，价值风格占优。
• 短期策略：推荐上证50和中证1000指数，配置宽基指数组合共8项标的，强调自上而下策略。
• 行业与转债：景气度推荐交通运输、有色金属等，政策看多新能源、银行，转债采用杠铃策略，关注景23转债、世运转债等。

3. 风险提示

• 宏观经济：政策与流动性变化超预期，实体经济数据波动风险。
• 转债风险：信用风险出清缓慢，正股基本面不及预期。
• 免责声明：历史表现不预示未来收益，本报告仅作为参考，不构成投资建议。

分析师简介

固定收益组分析师罗云峰、杨斐然等，提供大类资产和宏观债券配置推荐。免责条款与报告规范细节参见全文。

© 华鑫证券研究 2024年07月06日