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2024年12月15日资产配置周报总结

固定收益周报

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一、国家资产负债表分析

负债端：

• 11月实体部门负债增速90%，受隐性债务置换影响，预计12月回落至88%。
• 财政政策方面，上周政府债净增超计划，11月末政府负债增速111%，预计12月末升至113%。
• 货币政策宽松边际收敛，十年国债收益率下沿约20%，资金面进入极限宽松区间。

资产端：

• 10月经济数据延续9月改善，全年实际经济增速预计在45-50%，名义增速与去年基本相当。
• 未来1-2年实际经济增长中枢在4-5%，名义经济增长中枢在6-7%。

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二、股债性价比与风格

市场表现：

• 本周债市收益率下行，股债性价比偏向债券。
• 权益市场整体下挫，风格上成长占优，但价值风格将逐步占优。

配置建议：

• 宽基指数：推荐上证50（80%）、红利指数、沪深300、中证500等，策略波动小，适合大资金。
• 转债市场：推荐价值风格低价转债与双低转债（比例8:2），转债仓位降至70%。

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三、行业推荐

重点行业：

• 红利类股票：盈利好、不扩表的企业，如银行、电信、石油石化、交通运输等。
• 行业景气度：外需边际改善，内需稳定，重点关注产能利用率较高的行业。

风险提示：

• 宏观经济超预期波动、政策变动、流动性风险等。

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免责条款

• 本报告基于公开数据与分析师判断，仅供客户参考，不作为投资建议。
• 华鑫证券保留对内容的最终解释权。

分析师团队：

• 罗云峰、黄海澜、杨斐然

图表与数据说明：

• 包含多维度图表解析股债性价比、行业拥挤度、转债表现等。