20250126-华鑫证券-固定收益周报_持股过节——资产配置周报_27页_4mb

2025年1月26日资产配置周报总结

本报告基于国家资产负债表分析、股债性价比和行业推荐，提供2025年1月的资产配置观点。

国家资产负债表分析

当前实体部门负债增速放缓至约86%，预计2025年1月进一步下降，金融部门资金面保持紧势但未来可能边际宽松。财政政策显示政府债净增高于预期，货币稳定宏观杠杆率。预计未来1-2年实际GDP增速为4-5%，名义增速6-7%。资产端经济数据平稳，负债端预计继续收敛，政策倾向价值股。

股债性价比和股债风格

股债市场方面，权益市场上涨，成长股占优。债券收益率短期上行、长期稳定，股债性价比偏向权益。推荐宽基轮动策略，如红利指数20%仓位、上证50指数，满仓权益调高成长。短期关注流动性改善和扩表机会，中长期风格偏向价值。

行业推荐

推荐红利类股票，聚焦盈利好、不扩表的个股，如银行、电信、石油石化；公募基金支持A+H红利组合。转债市场估值偏高，优先弹性标的，如成长板块。下周转债宽基组合满仓，比例为低价40%、双低40%、股性20%。

风险提示

宏观经济超预期、政策变动、剩余流动性扩张可能导致资产价格偏差。行业表现或不及预期，市场波动可能超预期。

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