20241027-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报-回归_29页_3mb

资产配置周报总结（2024年10月27日）

一、国家资产负债表分析

报告分析显示，2024年9月实体部门负债增速降至93%，预计10月继续下行至92%，年底可能降至87%，体现了宏观杠杆率稳定的目标。政府部门负债增速预计10月末下降至105%，无新增财政计划下年底或降至93%。整体上，资金面维持中性，货币政策保持区间震荡。9月经济数据全面改善，但后续不确定性较强；预计未来实际经济增长中枢在4-5%，名义增长在6-7%，财政和货币政策协同支持稳定杠杆率。

二、股债性价比和股债风格

上周权益市场反弹，成长风格主导，全A指数大幅上升，债券收益率小幅上行。股债性价比偏向股票，但预计回归债券倾向，10月资金面进一步绷紧，债市收益率可能上升。十年国债收益率下沿约20%，期限利差中枢调降至60个基点。分析师建议配置债券仓位，采用价值风格如上证50指数和红利指数，以应对缩表周期。

三、行业推荐

推荐红利类股票，需具备不扩表、盈利好、生存能力强等特征，主要集中在银行、电信、石油石化等行业。对于可转债，建议价值风格配置，关注华安转债、杭州银行转债等机会，中期估值修复仍有空间。同时，宽基指数推荐包括红利指数、上证50指数和沪深300指数，策略基于主观配置，波动较小。

四、风险提示

潜在风险包括宏观经济变化、政策超预期、市场波动等。报告基于历史数据和当前环境，但行业和市场表现可能不及预期。

此总结基于固定收益周报内容，字数约450字。