20170710-中国银河-A股策略周报_监管未放松_7月流动性须警惕_12页_1012kb

A股策略周报总结

核心内容概述

2017年7月10日发布的A股策略周报指出，当前市场呈现分化格局，周期股和部分超跌成长股表现强劲，而白马股则出现回调。报告强调了监管未放松、流动性趋紧以及宏观经济环境的不确定性对市场的影响。

主要观点

• 市场分化：上周市场出现明显分化，白马股指数下跌1.55%，而周期股如有色金属、煤炭、钢铁、建材、轻工制造分别上涨7.37%、4.96%、4.7%、3.64%、3.35%。
• 指数表现：上证综指上涨0.8%，深证成指上涨0.32%，中小板指上涨0.36%，创业板指上涨0.96%。
• 经济周期与监管：经济短周期下行趋势未改变，但下滑斜率较缓，经济仍保持较高景气。强监管、去杠杆政策持续，流动性面临压力。
• 货币政策：央行在6月释放大量流动性，但7月开始持续回笼，预计流动性将维持紧平衡状态，货币政策保持稳健中性。
• 利率变化：短端利率回落，长端利率回升，利率中枢尚未到达顶部，未来仍有上行空间。
• 风险偏好：在监管和政策紧缩背景下，市场风险偏好受压制，A股全面反弹概率较低，结构性行情为主。

关键信息

一、周期及超跌成长反弹

• 周度表现：周期股表现优于白马股，体现出对前期悲观预期的修复。
• 行业表现：有色金属、煤炭、钢铁、建材、轻工制造等行业涨幅显著。
• 指数变化：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均有不同程度上涨。

二、估值变化

• 估值水平：上证综指和深证成指估值水平有所变化，显示市场对不同板块的预期存在差异。
• 市盈率与市净率：不同风格和行业的市盈率、市净率在2010年以来有所波动，反映市场情绪和估值调整。
• 趋势分析：白马股估值较高，但尚未出现系统性风险，其回调尚未结束。

三、流动性分析

• 流动性压力：7月流动性面临较大压力，主要由于28天逆回购到期及财政存款增加、缴税等因素。
• 利率趋势：短端利率（如7天回购利率）回落，长端利率（如10年国债收益率）回升，表明市场预期整体偏紧。
• 政策影响：央行强调防范资管业务风险，监管力度不减，货币政策保持稳健中性。

四、杠杆率分析

• 融资规模：两市融资规模上升至8800亿元，显示市场资金面有所宽松。
• 融资变化：单日融资变化波动较大，反映市场资金流动的不确定性。

风险提示与市场展望

• 监管持续：强监管和去杠杆政策仍将持续，市场风险偏好仍受压制。
• 经济预期：虽然外需有所回升，但经济下行压力仍在，盈利增速放缓。
• 市场风格：短期内，二线白马股仍有机会，但白马股整体坍塌仍需等待。
• 利率预期：利率中枢尚未到达顶部，未来仍有上行空间，不宜对货币放松抱有过高期望。

评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月行业指数表现与市场主要指数的对比。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报的对比。

联系方式

• 分析师：姚祉，策略主分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：(8621) 20252607。
• 研究部地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 海外机构：李笑裕、刘思瑶，电话：010-83571359，邮箱：lixiaoyu@chinastock.com.cn、liusiyao@chinastock.com.cn。

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