20171029-国金证券-机械行业研究周报_工业企业利润持续增长_专用设备增速提高_21页_1014kb

机械行业研究周报总结

核心内容

• 市场表现：上周机械行业整体表现优于大盘，中信机械指数上涨1.34%，而沪深300指数上涨2.42%。行业整体呈现复苏迹象。
• 利润增长：1-9月全国规模以上工业企业利润总额达5.58万亿元，同比增长22.8%，其中专用设备制造业利润增速达到24.5%，优于行业平均水平。
• 投资策略：四季度重点推荐高铁板块核心标的，包括新宏泰、春晖股份、康尼机电等，同时看好锂电自动化、3C自动化和半导体设备等成长板块。
• 行业观点：动车组维保市场进入加速释放期，预计2017-2022年高级修市场规模年均176亿元，总需求超过千亿。随着中国标准动车组（标动）的推广，国产零部件厂商迎来发展机遇。
• 推荐组合：11月推荐组合包括新宏泰、华铁股份、五洋科技、康尼机电、星云股份，其中新宏泰、华铁股份、康尼机电等被给予“买入”评级。

主要观点

1. 高铁后市场加速开启

• 动车组维保需求增长：第一批和谐号动车组已运营10年，维修周期逐步到来。2017年铁总高级修招标总数超过600列，较去年翻倍增长。
• 市场空间预测：预计2017-2022年动车组高级修市场年均176亿元，总需求超过千亿。
• 国产替代趋势：随着标动的推广，国产零配件厂商如新宏泰、晋西车轴、太原重工等受益，闸片、轮对和碳滑板等关键部件需求增长显著。
• 重点关注标的：新宏泰（拟收购天宜上佳，打造闸片国产化龙头）、博深工具（动车组闸片）、晋西车轴（国产车轴供应商）、太原重工（国产轮对供应商）、神州高铁（铁路运行维护全产业链布局）、万高科技（碳滑板细分龙头）。

2. 专用设备制造业增长显著

• 利润增长：1-9月专用设备制造业利润总额1799亿元，同比增长24.5%，增速较1-8月提高1.8个百分点。
• 下游需求复苏：受益于下游行业复苏，机械专用设备景气度提升。重点推荐锂电自动化设备、3C自动化设备和半导体生产设备。
• 行业前景：SEMI预计2017年全球晶圆设备支出增长37%，达550亿美元。中国在半导体设备领域加速追赶，重点关注北方华创、长川科技、至纯科技等。

3. 成长板块推荐

• 锂电自动化：推荐先导智能、星云股份、联得装备、精测电子、劲拓股份。
• 3C自动化：推荐联得装备、精测电子、劲拓股份。
• 半导体设备：推荐北方华创、长川科技、至纯科技。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：80.80
• 市场优化平均市盈率：18.91
• 国金其它通用设备指数：5337.77
• 沪深300指数：4021.97
• 上证指数：3416.81
• 深证成指：11444.52
• 中小板综指：12016.23

10月推荐组合表现

• 推荐组合收益率：-0.39%
• 中信机械指数：+0.68%
• 沪深300指数：+4.83%

11月推荐组合

• 新宏泰
• 华铁股份
• 五洋科技
• 康尼机电
• 星云股份

股票数据（2017年10月27日收盘价）

行业重要资讯

3.1 宏观经济

• 房地产与基建投资：2017年9月房地产开发投资完成额同比增长8.1%，基建投资完成额同比增长15.88%。
• 东莞制造业政策：推出36项措施为制造业减负，预计2017-2020年直接奖励资助金额达75亿元。

3.2 一带一路

• 新疆外贸增长：前3季度新疆外贸总值超1028亿元，同比增长近三成，其中与“一带一路”沿线国家贸易增长35.6%。
• 中铁十七局中标：马来西亚吉隆坡轻轨项目，合同额约13.14亿元。
• 比亚迪云轨项目：在埃及亚历山大市打造非洲首条跨座式单轨，规划总里程128公里。

3.3 轨道交通

• 动车组招标预期向好：中车集团与铁总签署500组标动采购意向协议，预计总订单规模约850亿元。
• 华铁股份转型：完成化纤资产剥离，轨交业务成为主业，收入同比增长1.55%，毛利率达38.7%。

3.4 智能物流

• 义乌快递指数：全国首个地方快递指数发布，业务量和收入同比分别增长73.2%和71.3%。

3.5 新能源汽车

• 特斯拉超级充电站：上海揭幕全球最大超级充电站，配备50个充电桩。
• 山东政策：停止核准新建燃油汽车生产企业，支持新能源汽车产业发展。

3.6 能源装备

• 贝克休斯数据：美国石油钻井数增1口，结束三连降。
• 兆瓦级风机出口：中车株洲电机首次批量打入欧盟市场，未来三年出口至少100台3.7MW-144机型风机。

风险提示

• 固定资产投资落地缓慢
• 下游原材料价格大幅上涨

投资逻辑

新宏泰

• 拟收购天宜上佳，打造国内高铁制动闸片龙头企业。
• 天宜上佳是“复兴号”唯一闸片供应商，市场优势明显。
• 2016年实现营收4.71亿元，净利润1.97亿元，毛利率高达70%，净利率超过40%。
• 2017-2019年业绩承诺扣非净利润分别为2.28亿、2.63亿、3.03亿元。

华铁股份

• 化纤业务完成剥离，轨交业务成为主业。
• 2016年轨交业务收入5.7亿元，毛利率达38.7%，贡献利润1.34亿元。
• 给水卫生系统市占率约50%，动车组闸片已取得CRCC认证。
• 2018年动车组招标将进入高峰期，公司有望迎来快速发展。

五洋科技

• 立体停车库项目进展超预期，中标南平市延兴停车场EPC项目，金额约1.87亿元。
• 业绩承诺完成度较高，上半年实现收入4.47亿元，净利润8317万元，完成2017年承诺的35%。
• 收购天辰智能获得批文，员工持股计划完成，有助于公司长期发展。

康尼机电

• 中国标动“复兴号”上线带动门系统需求增长。
• 2016年门系统收入12.6亿元，同比增长14%，市占率连续十年保持50%以上。
• 收购龙昕科技，主营消费电子精密结构件表面处理，客户包括OPPO、VIVO、华为等。
• 2017-2019年业绩承诺扣非净利润分别为2.38亿、3.08亿、3.88亿元。

星云股份

• 国内领先的锂电池检测系统供应商，经营业绩快速增长。
• 2012-2016年营收年复合增长率48%，净利润年复合增长率29%。
• 客户集中度高，主要客户为宁德时代、比亚迪等锂电池龙头企业。
• 2017年预计盈利1753-2157万元，同比增长30%-60%。
• 新能源汽车及储能行业快速发展，带动锂电池检测设备需求增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

特别声明

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